投资要点：

　　动车组高级修招标大幅增长：24年第二批四、五级修招标较第一批分别+20.6%、45.9%。8月16日，国铁集团发布2024年第二批动车组高级修招标采购公告，其中，五级修招标302组（较第一批+45.9%），四级修招标146.625组（较第一批+20.6%），合计448.625组（较第一批+36.5%）。整体来看，24年两次招标，四级修268.25组，五级修509组，合计777.25组。今年以来，动车组采购和高级修招标同比均超出预期，为动车组业务增长奠定基础。

　　国铁集团1-7月固定资产投资同比增长10.5%。据国铁集团统计，24年1-7月，全国铁路完成固定资产投资4102亿元，同比增长10.5%。

　　客运量：24年1-7月，发送旅客数和周转量均创历史同期新高。全国铁路发送旅客突破25.22亿人次，旅客周转量完成9454.53亿人公里，同比分别+15.7%、+10.6%，均创历史同期新高。全国铁路日均安排开行旅客列车10434列，同比增加998列、增长10.6%。1-7月，广深港高铁累计发送跨境旅客1537.7万人次、同比+54.7%，中老铁路累计发送跨境旅客13.9万人次。暑运方面，7月1日-8月12日，全国铁路累计发送暑运旅客6.05亿人次，yoy+6.1%，日均发送暑运旅客1407万人次，8月10日起，全国铁路连续3天发送旅客突破1600万人次。

　　货运量：7月国家铁路货运同比继续改善。24年7月，国家铁路发送货物3.34亿吨，日均发送货物1076万吨，同比增长3.1%，其中，铁路集装箱发送量同比增长20.3%。今年1至7月中欧班列累计开行达11403列，同比增长12%，累计发送货物122.6万标箱，同比增长11%；其中7月份开行1776列，发送货物18.5万标箱，连续3个月单月开行超过1700列。

　　投资建议：

　　在国铁路客运量、货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备投资有望提升，动车、机车需求有望超预期；24年以来，动车组采购和高级修招标持续落地并超出市场预期，行业逻辑持续得到验证。推荐时代电气（688187.SH），建议关注中国中车（601766.SH）、时代新材（600458.SH）、思维列控（603508.SH）。

　　风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。

山西证券 刘斌,徐风