蓝天燃气(605368)业绩稳健，中期高分红
蓝天燃气(605368)
事件：
业绩稳健， 中报高分红积极回报股东：
业绩方面， 公司 2024 年上半年收入与利润规模整体稳健，分板块来看，管道天然气销售、 城市燃气及代输天然气三大板块保持稳健，上半年分别实现收入 11.82 亿元、 10.01 亿元、 0.13 亿元。燃气安装工程及其他业务增长显著，分别同比增长 29.75%、 29.05%。燃气安装工程加速增长主要受益于公司募投项目城燃管道投产后下沉市场安装业务开发的大幅增加。分红方面，随着资本开支的下降， 公司不断加大分红力度， 2020-2023 财年，公司现金分红比例分别为 69.51%、54.97%、 83.55%、 97.13%。 2023 年 11 月，公司发布未来三年股东分红回报规划，明确 2023-2025 年每年现金分红比例不低于净利润的70%。主业稳健叠加高分红，公司投资价值凸显。 按照 2023 年公司现金分红总额 5.89 亿元及 2024 年 8 月 19 日收盘价计算，公司股息率达到 6.05%。 本次中期分红进一步明确了公司未来高分红方向， 彰显投资价值。
国资入股， 河南省两大天然气管网公司强强联合：
公司控股股东蓝天集团与河南省天然气管网有限公司于 2024 年 8 月1 日签署了《股份转让协议》，将其持有 3464.18 万股股份协议转让给河南管网，占公司总股本的 5%。 河南省天然气管网有限公司是河南投资集团于 2019 年全资设立的省级天然气投资运营管理平台，实际控制人为河南省财政厅，在省内统筹“三纵六横”管网建设工作，据其官网披露，截至 2021 年底，其参控股运营管线 760 公里，参控股建设管线 1230 公里，总投资超 100 亿元；除了常规的中石油、中石化外，还包括海外管道气和 LNG，目前与俄罗斯最大的天然气生产公司诺瓦泰克、澳大利亚丹尼森公司签订了《合作框架协议》，国内与新奥能源签署《LNG 购销协议》，积极开展海外资源代购、联合采购以及资源池采购等业务。国资入股上市公司，代表着河南省两大天然气行业公司合作的加深，未来协同优势有望凸显
投资建议：
我们预计公司 2024-2026 年的收入分别为 51.08 亿元、 55.2 亿元、59.37 亿元， 增速分别为 3.3%、 8.1%、 7.6%，净利润分别为 6.51 亿元、 6.94 亿元、 7.53 亿元， 增速分别为 7.4%、 6.6%、 8.5%； 维持买入-A 的投资评级， 给予 2024 年 16 倍 PE，对应 6 个月目标价 15.04元。
风险提示： 天然气价格波动风险、天然气行业政策变化风险、气源紧张风险、管道安全事故风险等。
