投资要点：

　　事件：国常会核准5个核电项目。24年8月19日晚上，国常会核准5个核电项目，共10台三代核电机组和1台四代高温气冷堆机组。其中，中国广核6台，分别是：山东招远1/2号机组（华龙一号），广东陆丰1/2号机组（CAP1000），浙江三澳3/4号机组（华龙一号）；中核集团3台，分别是：江苏徐圩1/2号机组（华龙一号）+1台高温气冷堆；国家电投2台：广西白龙1/2号机组（CAP1000）。按机组类别来看，CAP1000共4台，华龙一号共6台，高温气冷堆1台。

　　多维度指标显示核电进入高景气度。核准方面，2022和2023年我国核电核准均为10台，24年核准10+1台，连续三年核准均远超此前预期的“十四五”每年核准6-8台；开工方面，19-23年每年新开工机组数多在4-6台，24年截止目前新开工机组已达到5台（2台22年核准、3台23年核准），下半年新开工数量有望进一步提升。在建方面，在建机组自2018年的11台后触底反弹，23年已逐步提升至25台，目前在建机组和容量已接近存量的50%，预计后续在建机组转商的步骤将逐步加快。投产方面，19年核准恢复至今，每年新投产机组多在2-4台，但在建机组在过去几年已经逐年累积，考虑到合理的建设周期，预后续每年新投产机组有望提升至6-7台。投资额方面，“十二五”核电投资3300亿，“十三五”核电投资2100亿；“十四五”的21-23年核电投资额分别为538/677/949亿元，增速+42%/+26%/+40%，21-23年核电投资额已经接近“十三五”期间的总量。

　　核电短期确定性高、中期成长有持续性、长期来看增长空间巨大。截止23年年底，我国核电商运55台（57GW）、在建25台（30GW）、核准但尚未FCD12台（14GW），合计约100GW。我们预计2025/2030//2035/2060年四个时间节点，核电累计装机有望分别达到70/100/150/450GW。

　　投资建议。考虑到在建和待建核电项目的体量，我们认为核电行业已经迎来了确定性的高景气度发展期，建议关注核电运营商中国核电、中国广核，核电阀门供应商江苏神通和中核科技，乏燃料处理设备厂商景业智能、核电主泵和电机的滑轴国产替代厂商崇德科技，主泵市占率较高且为高温气冷堆主氦风机供应商的佳电股份，乏燃料运输容器制造商科新机电。

　　风险提示：核电建设不及预期，核电安全事故风险。

财信证券 袁玮志