长安汽车(000625)

　　投资要点

　　事件：长安汽车发布关于《投资合作备忘录》进展暨联营企业对外投资的公告。公告显示子公司阿维塔科技拟于2024年8月20日上午与华为签署《股权转让协议》，约定阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115亿元。本次交易后，阿维塔科技、华为分别对引望的持股10%和90%，引望董事会将由7名成员组成，其中阿维塔科技拥有1名董事的提名权。同日，长安汽车与华为还计划签署《全面升级战略合作协议》，双方将在品牌与生态、云与AI技术、绿色能源、产业链合作等领域实现战略合作的全面升级。

　　阿维塔率先入股引望，有望助推长安品牌向上和智能化转型。对于长安汽车来说，本次交易不仅能够强化旗下阿维塔品牌自身的高端形象，使阿维塔获得华为在智驾、座舱领域最先进的技术保障和供应链、渠道赋能，还能以此为契机，全面加深与华为的战略合作，带动长安汽车品牌向上和智能化转型。同时，以阿维塔为主体入股，使用阿维塔自有资金作为股权交易资金，能够为长安汽车提供更灵活的资金运作空间。此外，随着搭载华为智驾技术的车型相继推向市场，华为车BU的盈利预期向好、其智驾技术也或将随着市场验证和数据积累不断优化，届时引望出资股东均有望分享华为智能化技术发展带来的增长红利，而作为拥有阿维塔40.99%股权的核心股东，长安汽车也有望受益。

　　新品密集上市叠加华为引望智能化赋能，阿维塔销量增长可期。新品方面，阿维塔11&12的增程版/SVP版、阿维塔012、阿维塔07双动力版本都将于2024H2陆续发布，以满足用户多元化和全场景的用车需求；智能化升级方面，阿维塔已于2024年8月5日开启华为乾崑ADS3.0BETA内测体验，本次入股引望将推动阿维塔与引望的全面合作，华为赋能下阿维塔也将加速提升其智能化整车能力，进一步强化产品竞争力，推动品牌向上。在“新品上市+品牌向上”双轮驱动下，阿维塔2024Q3-Q4销量增长动力强劲。

　　投资建议：公司燃油车业务基本盘稳固，在“新能源新品周期开启+海外产能建设稳步推进+中央车企新能源业务有望单独考核+与华为在智能化方面的合作持续深化”等多重因素驱动下，我们认为公司电动智能化转型将加速实现并带动业绩兑现，中长期向上逻辑清晰，维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为98.17/116.79/141.85亿元，对应EPS为0.99/1.18/1.43元，对应PE为13/11/9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：引望未来经营情况存在不确定性、新车型推出和交付速度不及预期等。