东山精密(002384)

　　事件：

　　8 月 19 日公司发布 2024 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入 166.29,亿元，同比增加 21.67%；实现归母净利润 5.61 亿元，比上年度同期降低 32.01%； 扣非归母净利润 5.16 亿元，同减 10.66%。

　　净利润短期承压， 积极把握 AI 应用

　　报告期内，公司在复杂多变的行业环境下，营收同比增长 21.67%，净利润短期承压， 比上年度同期降低 32.01%， 主要归因于去年同期存在大额非经常性收入，且今年上半年汇率波动大和新产品陆续量产等不利影响。 面对迎接 AI 科技创新周期， 公司积极应对多重机遇与挑战，布局前瞻性技术创新产品， 加大 PCB（含 FPC）产品在 AI 服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户的拓展等工作。

　　确立双轮驱动的战略主线， 新能源业务快速增长

　　报告期内，公司核心主业 PCB 业务韧性增长，新能源业务快速增长，逐步形成以消费电子业务与新能源业务为韧性业务组合。 中报披露， 2024 年上半年， 新能源业务整体收入 38.10 亿元，同比增长约 29.33%，营收占比显著提升，成为公司长期韧性发展的强劲驱动力。 公司已具备为新能源汽车客户提供 PCB（含 FPC）、车载屏、功能性结构件等多种产品及综合解决方案的综合能力。 公司坚持创新驱动发展，持续加大对新材料、新技术、新制程的研发投入， 深入智能互联互通领域核心器件的制造研究， 未来将通过多产业链、一体化的优势加深与客户的黏性。

　　国内国际双循环发展， 服务知名客户群

　　公司构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，以规模促发展，以协同促效益。 公司通过多年积累和发展，具备良好的规模优势，拥有较强的采购议价能力和协同整合资源能力， 拥有众多国际国内知名高科技合作客户，能够满足其对于产品高量、高质与高效的多重严格要求。同时，公司加快推进海外战略布局，优化产业机构,在北美、欧洲、东南亚等多个国家和地区设有不同职能的运营机构，积极应对复杂的竞争环境。

　　投资建议：

　　我们预计公司 2024 年~2026 年收入分别为 363.43 亿元、 412.86亿元、 469.83 亿元，归母净利润分别为 21.44 亿元、 28.34 亿元、33.43 亿元， 给予 24 年 21 倍 PE，对应六个月目标价 26.33 元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：

　　行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。