华阳集团(002906)公司简评报告:智能座舱多产品线集中放量,规模效应释放提升盈利能力
华阳集团(002906)
投资要点
事件: 公司发布2024年半年度报告, 2024H1实现营收41.93亿元,同比+46%,归母净利润2.87亿元,同比+58%; 2024Q2实现营收22.03亿元,同比+42%,归母净利润1.45亿元,同比+39%。
汽车电子、精密压铸双轮驱动格局延续, 智能座舱多产品线集中放量。( 1)汽车电子业务:2024H1实现营收30.71亿元,同比+65%,座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品进入规模化量产阶段,屏显示、液晶仪表、 HUD、车载无线充电、车载摄像头等收入大幅增长。( 2)精密压铸业务: 2024H1实现营收9.14亿元,同比+24%,激光雷达、中控屏、域控、 HUD等汽车智能化以及光通讯模块相关零部件增长显著。
规模效应及管理改善提升盈利能力。 2024H1公司毛利率为21.76%,同比-0.46pct,其中汽车电子业务、精密压铸业务毛利率分别为20.71%、 25.73%,同比-1.17pct、 -0.35pct。2024H1公司期间费用率为14.00%,同比-1.97pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.11pct、 -0.74pct、 -1.52pct、 +0.40pct。
充分受益自主品牌、新势力智能化配置提升趋势, 向合资、国际车企拓展。 2024H1公司对奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户销售收入快速增长。同时,公司合资及国际车企客户拓展再获新进展,成功突破上汽奥迪并取得Stellantis、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目,客户群体持续扩大。
产品迭代强化竞争力,舱驾融合和中央计算单元产品推出在即。( 1)座舱域控: 已量产基于高通8155的座舱域控产品, 并推出基于高通8255的舱泊一体域控产品, 下半年将推出基于高通8775的舱驾融合和中央计算单元产品。( 2) HUD: 5.1寸TFT HUD已搭载于魏牌蓝山车型上实现量产, 融合HUD光学显示和屏显示技术的VPD产品预计明年实现量产,光波导、可变焦投影技术取得突破。( 3)屏显示:滑移屏、偏摆屏、吸顶屏、悬浮屏等项目增加,完成可折叠P-OLED显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研。
风险提示: 新产品研发不及预期的风险; 汽车市场销量不及预期的风险等