国家统计局等部门公布了部分2024年7月国内宏观数据。其中，7月社零总额同比增长2.7%，环比提升0.7pct；7月餐饮收入同比增长3.0%，环比减少2.4pct。7月服务业PMI为50.0%。受促消费政策、暑期出行旺季等因素影响，社零数据延续稳健增长，我们维持行业强于大市评级。

　　支撑评级的要点

　　社零延续平稳恢复，文旅出行市场消费活力较好。7月社零总额为37757亿元，yoy+2.7%，增速环比+0.7pct；1-7月社零规模累计超27万亿元，yoy+3.5%。7月餐饮收入4403亿元，yoy+3.0%，1-7月餐饮收入累计达30647亿元，yoy+7.1%。1-7月份，服务零售额同比增长7.2%，快于商品零售额4.1pct。在暑期旅游旺季带动下，交通出行服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类消费增长较快；奥运赛事带动下体育娱乐用品类商品零售额增长4.7%。7月社零增速仍维持稳健增势。

　　暑期出行热，提振出行和文化体育娱乐服务等行业信心。7月全国服务业生产指数同比增长4.8%，1-7月，该指数同比增长4.9%。7月服务业PMI为50.0%，较6月的50.2%略有下降。其中，暑期出行旺季带动相关的交通运输、仓储和邮政业生产指数增长5.3%，快于全部服务业增速。此外，交通运输、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。就业方面，7月全国城镇调查失业率为5.2%，比上月上升0.2个百分点，主要是受到毕业季的影响，与上年同期相比下降0.1个百分点。7月全国企业就业人员周均工作时长为48.7小时，相关就业工作数据保持稳定。此外，最新一期6月消费者信心指数为86.20，环比小幅下降，仍未见明确拐点，尚留有较大修复空间。

　　消费政策持续发力显效，暑期出行旅游需求旺盛。继中共中央政治局7月30日会议强调把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手、支持文旅、养老、育幼、家政等消费，国务院近日又发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，强调要激发改善型消费活力，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”、“演出+旅游”、“赛事+旅游”等融合业态发展。优化入境政策和消费环境，加快恢复航班班次，提供多样化支付服务，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动等。7月迈入暑期，国内游呈现学生流、旅游流、探亲流相互叠加，出行热度持续走高。出入境游方面，随着免签“朋友圈”不断扩容，巴黎奥运会热潮来袭，相关旅游热度也在持续增长。

　　投资建议

　　7月多类经济消费数据在暑期出行旺季、促消费政策等因素催化下维持稳步增长。我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于促就业政策的科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。

　　评级面临的主要风险

　　消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。

中银证券 李小民,纠泰民