华阳集团(002906)

　　公司事件

　　2024 年 8 月 19 日，公司发布 2024 年半年度报告： 2024 年上半年公司实现营业收入 41.93 亿元，同比增长 46.23%； 归母净利润 2.87 亿元，同比增长 57.89%。

　　二季度同比高增环比向上，上半年业绩符合预期

　　2024 年上半年公司共实现营业收入 41.93 亿元，同比增长 46.23%。分季度看，公司 Q1/Q2 分别实现营业收入 19.91/22.03 亿元， Q2 营收同比增长 41.89%，环比增长 10.64%； Q1/Q2 分别实现归母净利润 1.42/1.45 亿元， Q2 归母净利润实现同比增长 38.83%，环比增长 1.66%，上半年共实现归母净利润 2.87 亿元，同比增长57.89%，处于业绩预告中枢。

　　汽车电子及精密压铸双增长， 费用率优化明显

　　分业务看， 汽车电子实现营收 30.71 亿元，同比增长 65.41%，主要系屏显示、液晶仪表、 HUD、车载无线充电、车载摄像头等老产品及座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品同时放量增长；精密压铸板块受益于激光雷达、中控屏、域控、HUD 及光通讯模块相关轻量化结构件的销售大幅增长， 实现营收 9.14 亿元，同比增长 23.55%。 得益于规模效应及管理优化，公司上半年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 3.45%/2.12%/8.09%/0.34%,分别同比-0.11pct/-0.74pct/-1.52pct/+0.40pct，期间费用率同比降低 1.97pct 达到 14.00%，最终实现归母净利润 2.87 亿元， 同比增长 57.89%， 归母净利率 6.84%，同比提升 0.51pct。

　　投资建议

　　我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 92.27/114.95/143.05 亿元，同比增速分别为 29.28%/24.59%/24.44%，归母净利润分别为 6.40/8.79/11.42 亿元，同比增速分别为 37.78%/37.29%/29.84%， EPS 分别为 1.22/1.68/2.18 元/股， 3 年CAGR 为 34.92%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来快速增长期，维持“买入”评级。

　　风险提示： 汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，竞争加剧风险，原材料涨价风险