德赛西威(002920)二季度业绩同环比高增，利润率提升明显
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公司事件
2024年8月20日，公司发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营业收入116.92亿元，同比增长34.02%；归母净利润8.38亿元，同比增长38.11%；扣非归母净利润7.90亿元，同比增长49.66%。
二季度业绩同环比高增，利润率提升明显
2024年上半年公司共实现营收116.92亿元，同比增长34.02%。分季度看，Q1/Q2分别实现营收56.48/60.45亿元，Q2营收同比增长27.50%，环比增长7.03%。得益于公司多个产品在配套客户处量产，规模效应释放，Q2公司综合毛利率为21.25%，同比提升0.96pct，环比提升1.91pct。同时公司费用率改善明显，Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.91%/1.96%/8.66%/0.88%，同比-0.61pct/-0.28pct/-1.57pct/+0.49pct，期间费用率同比降低1.97pct至12.40%；Q2归母净利率为7.50%，同比提升1.67pct，环比提升0.69pct。故Q2实现归母净利润4.54亿元，同比增长64.05%，环比增长17.90%，利润增幅度高于营收。
三大业务齐发力，新订单奠定未来增长基础
分业务看，公司智能座舱、智能驾驶、网联服务及其他三大业务上半年分别实现营收79.65/26.67/10.60亿元，同比增长27.43%/45.05%/66.90%，智能驾驶及网联服务增速亮眼。座舱方面，公司第四代智能座舱域控已在理想汽车等客户上配套量产，并持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单；智驾方面，公司高算力智驾域控已在理想汽车、极氪汽车等客户规模量产，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单，轻量级智驾域控产品也已获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点。
投资建议
我们预计公司2024-2026年营收分别为283.19/354.21/423.42亿元，同比增速分别为29.26%/25.08%/19.54%，归母净利润分别为21.11/27.28/33.77亿元，同比增速分别为36.49%/29.24%/23.77%，EPS分别为3.80/4.92/6.08元/股，3年CAGR为29.73%。鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。
