克莱特(831689)

　　投资要点

　　事件：2024年8月21日，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营收2.57亿元，同比增长6.89%：实现归母净利润3036.90万元，同比增长6.05%。公司在手订单充沛，截至一季度末在手订单约4.3亿元，二季度末在手订单4.48亿元，然而受制于产能瓶颈，公司短期业绩未能充分释放。目前公司已投资工业热管理装备产业化项目（一期）建设，以满足未来加速增长的市场需求。202402，公司实现营收1.40亿元，同比减少3.28%：实现归母净利润1736.76万元，同比增长0.58%。

　　公司轨道交通风机及海洋工程风机营收增速显著。2024年上半年，①公司轨道交通风机业务贡献营收8214.17万元，同比增长36.8%，营收占比32.0%，较2023上半年/2023年全年分别增长7.0pcts/8.9pcts：该业务毛利率为39.49%，较2023上半年/2023年全年分别增长-0.04pct/0.61pct，基本保持稳定。②海洋工程风机业务贡献营收5293.62万元，同比增长83.2%，营收占比20.6%，较2023上半年/2023年全年分别增长8.6pcts/6.7pcts：该业务毛利率为24.12%，较2023上半年/2023年全年有所下滑，分别下降3.84pcts/3.75pcts。2024年8月，公司CZ-80A船用轴流通风机获评2024船舶工业“强链品牌”产品。

　　境外营收占比增加，毛利率保持高位。2024年上半年，公司境外市场贡献4056.75万，同比增长17.2%，点比15.8%，该业务占比较2023H1及2023全年分别提升1.4pcts/1.5pots；公司境外毛利率为39.5%，同比上升3.3pots，保持高位运行。公司目前已成立墨西哥子公司，并于2024年4月公告拟对外投资设立香港子公司，有利于公司境外业务的进一步拓展。

　　公司IDG风机领域业务进程加速。公司掌握的“数据中心流场优化通风冷却技术”及自主研发的“ECL630-1数据中心心用离心风机”入选《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2024年版）》。该IDC风机的实测能效指标效率84.45%，高于国家一级能效指标限值。同时，公司数据中心冷却塔、精密空调等多个产品在1DC场景中均有应用。

　　公司拓宽产学研合作，签署协议共建联合实验室。2024年6月，公司与南京长江工业技术研究院有限公司签署协议共建“通风冷却系统应用技术联合实验室”。联合实验室将协调双方的研发资源，利用南航在空天深海及低空经济领域的综合科研优势，开展通风冷却系统的减振降噪、高可靠性、轻量化设计，以及低空飞行器热管理等技水攻关，同时开展研发人才培养和成果转化。公司将以此次成立联合实验室为契机，拓宽产学研合作，强化科技创新与产业发展的高效协同，增强产业技术和产品性能的竞争力。

　　维持“增持”评级：公司轨交风机、海洋工程风机上半年发展态势强劲，同时我们看好公司未来IDC风机业务的发展：因此，我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为5.98/7.03/8.21亿元，归母净利润分别为0.65/0.80/1.01亿元，当前股价对应PE分别为11.6/9.4/7.4倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：下游市场需求变动引起的业绩波动风险：国外市场政策风险：原材料价格波动风险：研报使用的信息更新不及时的风险等。