爱美客(300896)

　　爱美客发布2024年半年度报告：

　　1）2024年上半年，公司实现营业收入16.57亿元/同比+13.53%，归母净利润11.21亿元/同比+16.35%，归母扣非净利润10.89亿元/同比+16.58%。经营性现金流量净额11.50亿元/同比+17.76%。

　　2）单二季度，公司实现营业收入8.49亿元/同比+2.35%/环比+5.04%，归母净利润5.93亿元/同比+8.03%/环比+12.52%，扣非归母净利润5.60亿元/同比+2.46%/环比+6.02%。

　　盈利能力持续提升，研发费用投入加大：

　　1）2024年上半年，公司归母净利率67.65%/+1.64pcts，毛利率94.91%/-0.50pct，销售费用率8.52%/-1.67pcts，管理费用率4.09%/-1.40pcts，研发费用率7.59%/+0.44pct。公司盈利能力提升主要得益于费用管控得当。

　　2）单二季度，公司归母净利率69.92%/+3.68pct，毛利率95.26%/-0.24pct，销售费用率8.69%/-1.33pcts，管理费用率4.11%/+0.50pcts，研发费用率8.03%/+0.71pct。

　　上市产品持续放量，在研产品进展顺利：

　　分产品来看，上半年溶液类注射产品营收9.76亿元/+11.65%；凝胶类注射产品营收6.49亿元/+14.57%。

　　上半年，公司投入建设的“美丽健康产业化创新建设项目”进展顺利，项目总投资8.1亿元，占地面积约为5.35万平方米，项目建成后有望形成产业化生产线及创新转化平台。

　　研发方面，公司完成专利申请33项，获得专利授权9项，产出科研文章9篇，并开展博士后科研工作站。在研产品中，用于改善眉间纹的“注射用A型肉毒毒素”处于注册申报阶段，与“光电设备”和“埋植线与缝合器械”成为公司三大项目。

　　投资建议：

　　买入-A投资评级，6个月目标价190.51元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为20.4%、20.8%、17.2%，净利润的增速分别为24.0%、20.1%、15.5%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为190.51元，相当于2024年25倍的动态市盈率。

　　风险提示：市场竞争加剧、新产品推广不及预期、在研产品审批进度不及预期等。