思源电气(002028)

　　主要观点：（6018

　　业绩77）

　　公司公布2024H1业绩，实现营收61.66亿元，YoY+16.27%，主要是报公司告期线圈类产品收入增长；实现归母净利润8.87亿元，YoY+26.64%；研究/公司实现扣非归母净利润8.41亿元，YoY+23.48%。其中2024Q2实现营收点评35.09亿元，YoY+12.05%;实现归母净利润5.24亿元，YoY+8.66%;实现扣非归母净利润5.00亿元，YoY+0.26%。

　　一、二次设备及总包多产品解决方案提供商，全球化布局海外持续兑现

　　①六边形“战士”，公司产品种类齐全，矩阵不断扩展，总包带动一、二次设备等产品矩阵多元化，平台化优势明显，覆盖电压等级广泛。输变电产品类，受益于近年特高压投资加大带动的超高压及高压产品需求，以及公司强劲的研发能力，GIS产品突破800kv核心技术，相关产品营收快速增长。配电等级中低压产品类，公司以国内市场为主，逐步开拓海外市场，国内实现国产替代，海外实现从“0-1”过程。②海外市场覆盖100多个地区和国家，布局广泛。2024H1实现海外营收15.15亿元，YoY+24.56%，全球化布局海外持续兑现业绩。

　　着眼未来长期价值主义，汽车电子、储能有望提供新增长线

　　公司坚持长期价值主义，公司长期战略持续性强，强大的内部动力，实现了持续的增长和创新。汽车电子业务成功获得车企的重大定点项目，未来将逐步转换至报表端收入。储能业务立足于国内市场，有望凭借平台化优势进一步扩大市场份额。

　　投资建议

　　我们预计24-26年收入分别为154.43/191.20/235.81亿元；归母净利润分别为21.05/25.20/29.68亿元，对应PE分别24/20/17倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧；汇率波动风险；新产品推进速度不及预期。