投资要点：

　　行情回顾及估值：申万传媒板块近2周（2024/8/12-2024/8/23）累计下跌3.02%，跑输沪深300指数2.89个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第14位；申万传媒板块8月累计下跌5.80%，跑赢沪深300指数2.46个百分点；申万传媒板块今年累计下跌26.90%，跑输沪深300指数23.87个百分点。截至2024年8月23日，据同花顺数据显示，SW传媒板块PETTM（剔除负值）为19.16倍，低于近1年平均值18.52%。

　　二级子板块近2周涨跌幅：申万传媒板块的6个二级子板块近2周（2024/8/12-2024/8/23）总体下跌，涨跌幅由高到低依次为：SW出版（+2.07%）＞SW广告营销（-2.86%）＞SW电视广播（-2.88%）＞SW游戏（-3.90%）＞SW影视院线（-4.58%）＞SW数字媒体（-6.45%）。

　　重点产业新闻：（1）《黑神话：悟空》正式上线，在线人数火速破百万；（2）腾讯二季度营收增长8%，小游戏流水增长超30%；（3）SensorTower：7月共35个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20亿美元；（4）昆仑万维发布AI流媒体音乐平台Melodio；（5）快手电商二季度GMV3053亿元，日活跃用户3.95亿；（6）上半年我国广告业收入6485.0亿元，同比增长4%。

　　周观点：国产3A大作《黑神话：悟空》于8月20日正式上线，截至2024年8月23日，该游戏全平台销量已突破1000万套，同时创下全平台最高同时在线人数达300万人的佳绩。在游戏题材上，《黑神话：悟空》取材于中国古典文学名著《西游记》，对传统文化进行了更新颖的诠释，该产品全球爆火有望掀起以游戏载体传播中国文化的热潮。此外，游戏凭借在画质、玩法、机制、世界观等方面的极高完成度，得到海内外玩家的广泛好评，其中游戏权威评分机构IGN中国给这款产品打出了10分的满分评价。我们认为，《黑神话：悟空》的巨大成功不仅证明了中国

　　工作室制作3D大作的能力，也说明了市场对高质量产品的旺盛需求，将进一步吸引各大厂商加大对高品质单机游戏的投入，游戏精品化进程有望加速。建议关注积极布局优质产品的头部厂商，相关标的包括恺英网络（002517.SZ）、吉比特（603444.SH）等。

　　风险提示：政策监管趋严，AI技术发展不及预期，行业竞争加剧等。

东莞证券 陈伟光,罗炜斌,卢芷心