建材建筑周观点：跨海大桥的契机
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（一）跨海大桥的契机：已建成标杆项目包括深中通道、东海大桥、杭州湾跨海大桥、青岛胶州湾跨海大桥、港珠澳大桥等。作为新基建模式重要补充，多个区域正加速拥抱跨海大桥：①大湾区正在修建的跨海通道有5条，包括黄茅海通道、狮子洋通道、深江铁路珠江口隧道、澳门轻轨横琴线、莲花山跨江通道，其中黄茅海通道最快今年底可以通车，其余跨海通道预计在2025-2027年陆续建成；②长三角，沪甬跨海通道总里程约70km，项目总投资约1000亿元，以及沪舟甬跨海大通道连接着上海洋山港（世界第一大集装箱港）和宁波舟山港（世界第一大货运港）；③渤海湾跨海通道总里程约120km，打通山东烟台到辽宁（相距仅100多km，但陆路交通须绕行山海关），大连围绕山东、河北、天津、辽宁4个省市打环渤海经济圈。跨海大桥，缩短运距+区域互联，建议关注大型国家级重点基建项目，关注【中国交建】【海螺水泥】。
（二）新时代西部大开发方向梳理：8月23日，中共中央政治局会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。①西藏方向，关注西藏基建、西南水电，基建弹性突出，西藏1-7月全区固定资产投资同比+24%，民爆板块建议关注【高争民爆】【易普力】，水泥板块【西藏天路】，地基处理工程公司【中岩大地】，减水剂板块【苏博特】，基建EPC环节【中国电建】【中国能建】；②新疆方向，“疆煤崛起”，新疆作为本轮煤炭行业的重要保供基地，煤电、煤化工项目为疆煤提供消化渠道，建议关注民爆板块【雪峰科技】【易普力】【广东宏大】【江南化工】【凯龙股份】，煤化工EPC方【中国化学】，基建EPC环节【新疆交建】，水泥板块【青松建化】；③运河方向，运河是一种新型基建形式、赋能“一带一路”，详细请参考报告《“一带一路”系列（5）：平陆运河的启示：向海图强，重塑格局》，关注【北部湾港】【中国交建】【华润建材科技】；④西部地区其他建材龙头关注【西部建设】。
（三）民爆：收购整合加速，供给逻辑厚积薄发。新疆、西藏地区民爆高景气，头部企业收购扩充产能后，有意愿以及能力将闲置产能转移至高景气的新疆、西藏区域。通过并购，头部民爆航母加速形成、规模优势有望继续扩大。建议关注【易普力】【高争民爆】【雪峰科技】【广东宏大】【江南化工】【凯龙股份】【国泰集团】。
（四）建议关注类银行资产，低估值+高股息的【中国建筑】，2023年分红率20.82%，对应8月16日收盘价，股息率TTM为4.81%。PB(LF)为0.56x，PE(TTM)为4.3x。2024上半年建筑业务新签合同额同增13.7%。
（五）多个一线城市即将收储商品房，后端存量装修受益，建议关注【兔宝宝】【北新建材】【伟星新材】【三棵树】。
（六）水泥行业继续“反内卷”。多地协会倡议共同抵制“内卷式”竞争，短期效益在于价格修复+企业止损，长期效益在于双碳要求下的资源品经济效益提升。A股重点关注【海螺水泥】【华新水泥】【塔牌集团】，港股重点关注【华润建材科技】。
（七）建议关注海外降息受益品种【中材国际】、高股息【隧道股份】。
（八）药包材行业景气持续。①中硼硅模制瓶行业需求持续旺盛，龙头【山东药玻】产品持续放量，“40亿支一级耐水药用玻璃瓶项目”稳步推进；②成本弹性逻辑继续演绎，我们测算，假设其他成本不变，纯碱价格每下降100元，公司模制瓶毛利率可提升约0.46pct。建议关注【山东药玻】（对应2024年归母净利仅15X）。
（九）核电：2024年核电核准11台、核准数量创历史新高。8月19日，国务院常务会议公告2024年国内核准5组核电机组、共11台，2个关注点：①核准机组数量创历史新高（2019-2023年单年分别核准机组4、4、5、10、10台），体现当前宏观环境下，核电再次作为稳增长、拉动内需的重要方向，②国内首次核准民用四代机组（中核徐圩高温气冷堆机组）。核电建造方向推荐【中国核建】，详细请参考报告20240620《中国核建（首次覆盖报告）：国内核电建造龙头，充分受益行业资本开支加速》。中国核建2023年核电工程业务收入239.26亿元、同比+43%，同步高增。个股角度，关注核电工程业务占比逐步提升，公司整体毛利率改善空间大。
