核心观点

　　板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌6.68%，跑输大盘6.54pct。报告期内（8月12日-8月25日），国信社服板块涨幅居前的股票为粉笔（10.70%）、金沙中国有限公司（5.59%）、国旅联合（5.51%）、九华旅游（3.21%）、BOSS直聘（1.94%）、华住集团-S、百胜中国、峨眉山A、携程集团-s、人瑞人才；国信社服板块跌幅居前的股票为海伦司（-14.58%）、云南旅游（-14.57%）、科锐国际（-14.49%）、北京人力（-14.07%）、曲江文旅（-12.46%）、中国东方教育、奈雪的茶、九毛九、西安旅游、同庆楼。

　　行业新闻：《黑神话：悟空》游戏场景取景于山西大同悬空寺、云冈石窟等古建古寺，游戏上线当天，山西景区旅游热度环比增长156%，IP出圈有望带动山西古建古寺巡礼游。8月13日，肯德基旗下肯悦咖啡宣布，门店数量已达300家，提前实现财年开店目标，上调指引至年底500-600家。7月以来全国多地蔬菜受暴雨高温影响而价格上涨，部分涨幅超30%，专家分析后期冷凉蔬菜进入采收旺季，价格上行空间有限。8月13日，新东方第二届人才联合培养与就业校企联盟合作大会召开，会上新东方携手全国90余所高校成立“人才联合培养与就业校企联盟”，并称公司在2025财年将向社会释放1.5万个招聘需求，其中校园招聘需求超过1万个。“三来”政策成效显著，今年1-7月各口岸入境外国人同增130%，截至8月19日签发口岸签证84.6万证次，同比上升183%。沪深港通持股：A股核心标的均遭减持，港股核心标的海底捞、海伦司、奈雪的茶获增持。A股核心标的：报告期内（8月12日-8月16日），中国中免持股比例减0.02pct至4.15%，宋城演艺持股比例减0.12pct至1.63%，首旅酒店持股比例减0.14pct至1.07%.锦江酒店持股比例减0.01pct至2.42%。港股核心标的：报告期内（8月12日-8月23日），海底捞持股比例增0.58pct至14.82%，九毛九持股比例减0.39pct至30.20%，呷哺呷哺持股比例减1.87pct至38.62%，海伦司持股比例增0.16pct至35.97%，奈雪的茶持股比例增0.32pct至41.34%。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，社服板块整体情绪阶段从前期悲观预期中相对提振。目前经济环境和市场风格下建议配置学大教育、携程集团-S、峨眉山A、美团-W、锦江酒店、天立国际控股等。中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、中教控股、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等。

国信证券 曾光,钟潇,张鲁