中微公司(688012)2024年中报点评：2024H1签单高增，平台化布局加速
中微公司(688012)
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中微公司8月22日发布2024年中报：2024H1公司实现收入34.48亿元，同比增长36.46%；实现归母净利润5.17亿元，同比下降48.48%；实现扣非归母净利润4.83亿元，同比下降6.88%。
投资要点:
2024H1签单显著增长，LPCVD实现首台销售。2024H1公司归母净利润同比下降48.48%，主要系2023年公司出售持有的部分拓荆科技股票，产生税后净收益约4.06亿元，而2024年公司并无该项股权处置收益。分产品方面，2024H1刻蚀设备实现收入26.98亿元，同比增长56.68%；MOCVD设备实现收入1.52亿元，同比减少49.04%，主要系公司在蓝绿光LED生产线和Mini-LED产业化中保持绝对领先地位，该终端市场近两年处于下降趋势；新产品LPCVD设备实现首台销售，收入0.28亿元。签单方面，2024H1公司新增订单47亿元，同比增长约40.3%，其中，刻蚀设备新增订单39.4亿元，同比增长约50.7%，LPCVD新增订单1.68亿元，新产品启动放量。2024Q2公司实现收入18.43亿元，同比增长41.37%，环比增长14.81%；实现归母净利润2.68亿元，同比下降63.23%，环比增长7.39%。
会计准则变化影响毛利率，研发费用大幅增长。2024H1公司毛利率为41.32%，同比减少4.57pct，根据《企业会计准则应用指南汇编
2024年》，公司将本期产生的预计产品质量保证损失9477.58万元计入营业成本，对2024H1毛利率产生影响，我们测算，若按原先会计准则，2024H1公司毛利率为44.07%，同比减少1.82pct；净利率为14.97%，同比减少24.70pct。2024Q2公司毛利率为38.17%，同比减少7.73pct，环比减少6.77pct；净利率为14.51%，同比减少41.29pct，环比减少0.99pct。公司2024H1期间费用率为26.46%，同比增加4.64pct，其中，销售费用为2.02亿元，同比增加3.98%；管理费用为1.92亿元，同比增加58.56%；研发费用为5.68亿元，同比增加94.58%；财务费用为-0.49亿元。
半导体关键设备平台化布局加速。等离子刻蚀设备，公司PrimoUD-RIE已经在生产线验证出具有刻蚀≥60:1深宽比结构的量产能力，同时积极布局超低温刻蚀技术，积极储备更高深宽比结构（≥90:1）刻蚀技术，多款ICP设备在先进逻辑芯片、先进DRAM和3DNAND产线验证推进顺利并陆续取得批量订单，晶圆边缘Bevel刻蚀设备完成开发，即将进入客户验证。薄膜沉积设备，公司目前已有多款新型设备产品进入市场，其中部分设备已获得重复性订单，钨系列薄膜沉积产品可覆盖存储器件所有钨应用，并已完成多家逻辑和存储客户对CVD/HAR/ALD W钨设备的验证，取得客户订单，近期已规划多款CVD和ALD设备，增加薄膜设备覆盖率，目前公司EPI已顺利进入客户验证阶段。MOCVD设备，Micro-LED专用MOCVD设备开发顺利，已付运样机至国内领先客户开展生产验证，碳化硅功率器件外延生产设备正在开发，已付运样机至国内领先客户开展验证测试。检测设备，公司通过投资布局了光学检测设备板块，计划开发电子束检测设备。
公司2024-2026年实现收入83.67、108.65、139.94亿元，实现归母净利润20.81、26.60、35.14亿元，现价对应PE分别为39、31、23倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示新品研制不及预期；产品验证不及预期；下游客户扩产进度不及预期；行业竞争加剧风险。
