投资要点：

　　热点点评：西部基建投资预期升温，主题性机会值得关注。近期，西部基建投资预期不断升温，8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，明确提出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。8月23日，中共中央政治局召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。我们认为，目前，我国正处经济发展新旧动能转型关键期，重提西部大开发对投资侧新格局的推盘具有指向意义，值得关注。除了1-7月固定资产投资领跑全国且已经被资本关注的西藏地区，新疆区域同样具有重要战略意义，但相关个股普遍估值处于历史低位，或存在更大预期差。西藏我们建议关注高争民爆、西藏天路；新疆我们建议关注雪峰科技、北新路桥、新疆交建、青松建化。

　　数据跟踪：（1）水泥：全国42.5水泥平均价为378.3元/吨，环比下降4.3元/吨，同比上升19.5元/吨。（2）浮法玻璃：全国5mm浮法玻璃均价为1500.9元/吨，环比下降38.2元/吨，同比下降658.4元/吨。（3）光伏玻璃：2.0mm镀膜均价为13.2元/平，环比下降0.3元/平，同比下降4.7元/平。3.2mm镀膜均价为22.5元/平，环比下降0.6元/平，同比下降5.5元/平。（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为4630.0元/吨，环比不变，同比上升182.0元/吨。电子纱均价为9200.0元/吨，环比不变，同比上升1300.0元/吨。（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降25.0元/千克。小丝束碳纤维均价为97.5元/千克，环比不变，同比下降42.5元/千克。

　　投资分析意见：聚焦建筑建材行业“哑铃投资”两端机会，首推“海螺水泥+中国核建”。我们认为，当下市场更具相对收益确定性的机会来自于两个方向：一是能通过周期股底部盈利假设寻找到DCF安全边际的赛道龙头，当下部分标的在股息率或已经具备一定性价比，同时较传统红利股更可能受益于房地产行业的复苏，能对冲经济上行时可能向成长型标的进行风格转换的风险（防御类红利股的最大风险），配置价值凸显，值得关注的方向包括：1）类红利周期龙头，建议关注海螺水泥、华新水泥（H股）、中国巨石；2）优先实现DCF重塑的消费建材龙头，建议关注伟星新材、北新建材。二是确定性的景气赛道，当下A股景气赛道具备稀缺性，而专业工程公司若核心赛道增长夯实，目前正逐步对冲和摆脱传统房地产、基建类业务的拖累，三张表拐点或将近，是能够带来超额收益的方向，建议关注中国核建、中粮科工、上海港湾。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，房地产投资低于预期

华源证券 戴铭余,刘晓宁