投资要点：

　　汽车产业持续推进智能化转型。2024年上半年，汽车行业延续2023年的增长趋势，叠加以旧换新补贴扩大政策落地、车企促销措施及新车型升级上市，汽车产销量及新能源渗透率有望增长。据ICV研究，2021年全球汽车智能驾驶2级（L2）占比为28.54%，到2026年有望增长至54.76%。随着智能驾驶逐步推广，汽车智能化趋势持续推进，智能座舱配置渗透率逐步提高。据盖世汽车研究院统计，我国汽车智能座舱渗透率持续上升，到2024年第一季度达67.42%。中国智能座舱市场规模有望快速发展，到2026年预计达2127亿元，5年复合增长率超过17%。从智能座舱部分核心配置渗透率来看，中控屏等配置渗透率相对较高，HUD等配置渗透率相对较低。

　　国产替代推动HUD配置率提高。车载HUD能减少驾驶员低头观察仪表或中控屏的频率，提高驾驶安全性。2024年上半年，W-HUD及AR-HUD前装标配共计135.56万台，同比增长45.82%，渗透率为14.01%。随着渗透率逐步提高，HUD市场规模也将逐年增加，据ICV预测，到2027年中国HUD市场规模将达到50.50亿美元。总体来看，我国HUD行业的市场集中度较高，2020年及2022年中国车载HUD市场CR5分别为93.00%和96.90%。我国自主HUD产业发展较晚，随着国内厂商加强研发，叠加AR-HUD没有专利壁垒的特点，国内厂商在AR-HUD市场份额逐步提高，到2022年已经获得超过50%的市场份额。

　　电子后视镜市场前景广阔。传统后视镜存在视野宽度不足、易受天气影响、观看三镜存在时差盲点的缺陷。电子后视镜通过外置摄像头获取路况信息，再凭借座舱内的显示屏反馈给驾驶员，可以在恶劣天气或强光、昏暗夜间等环境下保持清晰显示效果，增强驾驶的安全性。欧洲、日本等国家地区与我国先后批准利用CMS取代传统后视镜。目前我国CMS渗透率和市场规模较低，2020年市场规模仅有54.17亿元。据IHS Markit预测，到2026年中国市场将有100万套电子外后视镜的配置，预计将有超过120亿元的市场规模。国内CMS市场仍具有较强的增长潜力。

　　投资建议：随着汽车智能化需求增加，相较于智能驾驶仍受限于法律法规进展及城市基建发展等制约，智能座舱的升级发展实现难度更低。其中车载显示作为智能座舱中人机交互及市场竞争的关键点，具有较大市场增量空间；HUD、CMS等车载显示配置渗透率有望提高。建议关注具备车载显示及智能座舱技术积累的企业。建议关注：华阳集团（002906）、德赛西威（002920）、比亚迪（002594）等。

　　风险提示：法律法规和监管风险、公众接受度不及预期、市场竞争加剧风险、汽车产销量不及预期等。

东莞证券 尹浩杨,刘梦麟