沪光股份(605333)

　　核心观点

　　2024Q2沪光股份实现归母净利润1.54亿元，同比增长1058%。公司2024H1实现营收34.18亿元，同比+142.03%，归母净利润2.55亿元，同比+721.73%。分季度看，公司2024Q2实现营收18.85亿元，同比增加148.87%，环比增加22.97%，归母净利润1.54亿元，同比增加1057.51%，环比增加53.03%。整体来看，2024H1，新能源汽车的快速发展带动了汽车线束行业市场规模增长，公司凭借高标准、严要求，长期配套优质客户等竞争优势，积极拓展新客户并取得了持续稳定的订单，同时公司量产项目放量及新项目量产推动了营业收入迅速增长。随着新能源汽车快速发展对线束生产需求量的日益增加，公司盈利水平显著改善，净利润及相关指标大幅增长，公司面向新能源、智能化、全球化转型成效显现。

　　2024Q2公司毛利率环比提升2.6pct，四费率同比下降。2024Q2公司毛利率

　　16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct，净利率8.18%，同比+10.31pct，环比+1.60pct。2024Q2公司四费率为8.26%，同比-5.36pct，环比+1.32pct，公司四费率同比下降，一方面公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效；另一方面受益于新能源客户项目的持续放量，销量增长促使公司规模效应更加显著，公司的期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提升。

　　主营高低压线束的自主优质线束企业，量、价、利三升。1）价升：公司深耕创新低压线束产品；同时加大布局高压线束产品产能，加强与国内外领先的新能源整车厂商的技术开发和业务合作。此外沪光股份也加大对高压连接器的布局，推出高压连接器产品。2）量增：2020年至今，在新势力和自主品牌崛起的大背景下，公司积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来乐道、吉利极氪等优质新势力客户，公司客户结构多元化，前五大客户销售收入占比总体呈下降趋势，从2015年的99%下滑至2024H1的84%。此外，公司持续深化“全球化”布局，积极开拓海外市场。3）利升：2024H1，一方面公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效；另一方面受益于新能源客户项目的持续放量，销量增长促使公司规模效应更加显著，公司期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提升。风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。

　　投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到公司新项目持续放量，产能利用率的提升和人效的提升对公司盈利能力的拉动，我们上调公司业绩预期，预计公司24/25/26年营收分别为74.8/95.2/121.6亿元（原24/25/26年预计70.9/89.8/110.2亿元），24/25/26年归母净利润分别为5.8/7.4/9.4亿元（原24/25/26年预计4.6/6.3/8.4亿元），维持“优于大市”评级。