投资要点：

　　行情回顾：2024年8月19日-8月30日，中信消费者服务行业指数整体回落约1.14%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十五位，跑输同期沪深300指数约0.33个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-3.84%、-4.46%、-1.11%、1.51%，走势分化。旅游出行板块及综合服务板块下滑，教育板块回暖。行业取得正收益的上市公司有25家，涨幅前五分别是国旅联合、凯文教育、视源股份、昂立教育、长白山，分别上升15.26%、9.30%、8.29%、6.34%、6.04%。取得负收益的有24家，其中跌幅前五的上市公司分别是黄山旅游、中国中免、学大教育、同庆楼、米奥会展，涨跌幅分别为-3.62%、-3.91%、-4.69%、-4.92%、-5.84%。截至2024年8月30日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约21.92倍，环比下降，低于行业2016年以来的平均估值51.58倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为22.18倍、23.22倍、24.73倍、15.79倍。

　　行业重点新闻公告：（1）市内免税政策落地。（2）今年1-7月，全国各口岸入境外国人1725.4万人次，同比增长129.9%。（3）暑期国内游、跨境游高景气运行入境游增长约七成。

　　行业观点：维持对行业“超配”的投资评级。近两周消费者服务行业细分板块走势分化，旅游休闲板块走弱，教育板块回暖，主要系近期业绩集中披露，旅游景区类和酒店类业绩表现较差，教育需求明显提升。暑期收官，携程报告显示今年暑期国内游与跨境游景气度较高，入境游订单增长约七成；低温避暑目的地及室内项目火爆；年轻人追求高“情绪价值”玩法。预计2024年暑期整体出游人数保持较快增长，但注重“性价比”仍是国内大众出游消费的主旋律，往周边城市和低线城市的深度游分流下平均消费有所下降，暑期国内机票均价下降约一成，出境机票均价较去年呈两位数下降，酒店均价同比下降不到一成。建议关注市内免税政策落地利好的免税板块、需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、免签朋友圈扩大带动入出境游增长相关的OTA板块。个股可关注：受益于市内免税政策落地的中国中免（601888）和王府井（600859）；避暑游热门目的地长白山（603099)、周边游目的地天目湖（603136）和宋城演艺（300144）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）和三特索道（002159）；受Z世代青睐的峨眉山（000888）九华旅游（603199）等。《我的阿勒泰》爆火及该地区“囤旅游”产品销量大增有望带动西域旅游等地区性旅游目的地。建议关注暑期入出境游订单高增相关标的中青旅（600138）、众信旅游（002707）。

　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等

东莞证券 邓升亮,黄冬祎