行情回顾

　　过去五个交易日（0826-0830）沪深300跌0.17%，建材（中信）涨1.24%，除水泥、玻璃纤维取得负收益外，其他板块均取得正收益。个股中，西部建设（+40.4%），凯盛科技（+26.4%），震安科技（+24.0%），先锋新材（+17.6%），金刚光伏（+14.9%），涨幅居前。

　　中报利空或出尽，推荐C端消费建材及海外水泥龙头

　　据Wind，0824-0830一周，30个大中城市商品房销售面积162.86万平米，环比+1.29%，同比-40.00%。8月23日，住房城乡建设部副部长董建国在国新办举行的新闻发布会上表示，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度，构建全生命周期房屋安全管理长效机制。首批试点城市包括上海、北京、西安等22城，试点的重点是政府把公共账户建立起来。此外，本周武汉、珠海接续开启房产收储行动，截至目前全国已有超过40个城市明确表示支持商品房收储政策。我们认为未来随着房地产市场供给端逐渐收紧，同时房屋检测、维护等需求的增长，C端消费建材及检测企业等有望充分受益。

　　从二季度情况来看，水泥、玻纤、玻璃、消费建材板块Q2收入环比分别+37%/+31.4%/+4.0%/+40.7%，同比分别-22.7%/-11.6%/+0.8%/-6.6%，玻纤、消费建材降幅较Q1有所扩大，水泥收窄。Q2各板块归母净利润同比分别-77.8%/-63%/-26.6%/-22.1%。二季度水泥、玻纤出现恢复性涨价，但由于需求端支撑不足，水泥整体提价落地效果不佳，玻璃、消费建材面临需求下降及供给端价格战影响，预计Q2价格环比有所回落。当前水泥板块盈利已基本处于底部，下半年企业利润诉求将更强，供给端发力有望助推价格上涨，玻纤涨价效果有望在Q3进一步兑现，同时去年H2基数较低，预计水泥、玻纤同比降幅有望继续收窄。消费建材上半年C端品种表现明显更强（兔宝宝、北新建材、伟星新材、三棵树Q2收入同比实现增长），背后或主要系二手房成交带来的重装需求支撑，预计下半年仍有持续性。随着中报利空因素或已消除，政策催化预期有望逐渐加强，综合考虑短期估值修复弹性及基本面表现，推荐C端消费建材龙头，另一方面，随着海外产能的投产，下半年海外利润弹性也有望开始兑现，推荐非洲水泥龙头西部水泥。

　　本周重点推荐组合

　　西部水泥、三棵树、北新建材、兔宝宝、亚士创能、西藏天路、中国巨石风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。

天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,林晓龙