投资要点

　　消费行业整体承压下，重视优质个股及特别行业：2024年中报呈现分化，顺周期行业整体呈现一定的增速放缓，消费整体恢复水平承压，但不乏表现亮眼的alpha个股，如美护行业的珀莱雅，巨子生物，上美股份等。此外，重点关注一些具有抗周期属性的特别行业，如消费出海行业的小商品城，名创优品，安克创新等，教育行业的学大教育，华图山鼎等，黄金珠宝行业的老凤祥等。

　　消费品出海：景气度靠前、未来空间广阔的细分领域，海运费+地缘因素担忧下，建议优选具备品牌+产品壁垒的企业：2024H1我国跨境电商进出口额同比+10.5%，相关公司也展现出较高的收入同比增速，未来消费品出海将是消费领域的重要beta。5月以来，跨境电商相关企业的股价均或多或少出现回调，我们认为有两个原因：①伴随海运运价上涨，市场担心企业短期盈利；②伴随美国大选期间，特朗普宣称要加关税，影响情绪和长期逻辑。对此，我们建议逢低布局具备品牌和产品能力的跨境电商企业。建议重点关注优质赛道核心资产的低位布局机会。推荐标的：名创优品，安克创新，小商品城，致欧科技。建议关注：赛维时代、恒林股份等。

　　教育：2024年7月底“双减”三周年重要时间节点已过，政策不确定性担忧逐步消除，教培行业需求强确定性高，头部的教培公司如学大教育，思考乐教育和卓越教育集团等中报业绩也有不错的增速表现，且对于下半年的秋季招生较为乐观。目前教培行业估值水平受前期政策担忧影响后仍未恢复，目前整体板块的估值相较于增速而言性价比仍然较高。推荐学大教育，新东方，建议关注思考乐教育和卓越教育集团等。

　　黄金珠宝：2024年3月以来，金价出现快速上涨，使得终端动销面临一定的压力，黄金珠宝行业品牌公司主要以加盟为主，业绩受到加盟商拿货量和节奏的影响，终端动销承压使得加盟商拿货意愿降低，是的黄金珠宝公司Q2收入利润端均面临一定的压力，部分公司出现了业绩下滑，全年的利润预期均在下调，但考虑到目前黄金珠宝估值均处于历史地位，我们建议优先关注品牌力强，业绩稳健，分红率高，或处于开店周期中的品牌，推荐老凤祥，潮宏基，老铺黄金，周大生，菜百股份，中国黄金等。

　　风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。

东吴证券 吴劲草,石旖瑄,张家璇,谭志千,阳靖,郗越,王琳婧