中国能建(601868)

　　营收利润稳健增长，新能源领域探索增量，维持“买入”评级

　　中国能建发布2024年半年报，公司收入利润同比增长，新签订单规模同比增长，公司新能源业务持续发展，投资运营业务潜力充足。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为90.5、106.0、123.3亿元，对应EPS为0.22、0.25、0.30元，当前股价对应PE为9.8、8.4、7.2倍，公司整体业务结构平衡，发展势头稳健，不断在新能源、新科技领域开展探索，维持“买入”评级。

　　营收利润同比增长，毛利率水平有所提升

　　公司2024H1实现营业收入1962.41亿元，同比增长1.11%；归母净利润27.81亿元，同比增长4.67%；经营性现金流-145.15亿元，基本每股收益0.063元/股，同比增长5.0%。公司上半年销售毛利率12.19%、销售净利率2.34%，分别同比+1.26pct、-0.02pct。分业务看，勘测设计及咨询业务、工程建设业务、工业制造业务、投资运营业务分别实现营业收入人民币78.12亿元、1649.83亿元、146.43亿元、131.40亿元，同比+22.65%、+2.90%、-5.33%、-11.19%，毛利率分别为36.56%、7.34%、17.23%、43.44%，同比分别+0.27pct、+0.48pct、-1.62pct、+14.38pct。

　　新签订单保持增长，国内海外均衡发展

　　公司2024年上半年完成新签合同额7386.01亿元，同比增长14.35%，其中公司实现境内新签合同额人民币5632.20亿元，同比增长15.81%；实现海外新签合同额人民币1753.81亿元，同比增长9.90%；其中，“一带一路”共建国家新签合同额同比增长44.25%。公司上半年新签订单中工程建设业务、勘测设计及咨询业务新增订单额分别为6564.3亿元、114.5亿元，同比分别增长6.8%，下降4.1%。

　　新能源并网装机量容量庞大，电力建设发挥全产业链优势

　　截至2024年6月底，公司新能源累计并网装机容量1163.7万千瓦，其中：风电286.9万千瓦，太阳能788.7万千瓦，生物质发电22.4万千瓦，新型储能65.9万千瓦。公司充分发挥电力建设全产业链优势，截至2024年6月底，传统能源业务控股装机容量208.7万千瓦，其中火电130.4万千瓦，水电78.3万千瓦。

　　风险提示：新能源投资增速不及预期、多元化业务运营不及预期、海外业务进展速度不及预期。