摘要：

　　食品饮料板块跑赢上证指数。上周（08月26日-08月30日）食品饮料板块涨跌幅为+1.62%，在申万31个行业中排名第19，上证指数涨跌幅为-0.43%，食品饮料跑赢上证指数2.05pcts。子板块来看，预加工食品（+6.41%）、调味品（+5.02%）、其他酒类（+4.33%）涨幅居前，软饮料（-4.61%）、乳品（-1.56%）跌幅居前。2024年中报业绩披露完毕，总体来看二季度需求端较疲软，市场预期较低，优质龙头企业具备一定的韧性和抗风险能力，估值回调后中长期配置性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。

　　白酒：行业存量竞争，分化加剧。龙头酒企业绩延续较好增速，彰显品牌韧性，上半年五粮液实现营业收入506.48亿元，同比增长11.30%；归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%；扣非后归母净利润189.39亿元，同比增长11.79%，盈利能力稳步提升。区域酒龙头表现稳健，上半年古井贡酒实现营业收入138.06亿元，同比增长22.07%；归母净利润35.73亿元，同比增长28.54%；扣非后归母净利润35.41亿元，同比增长29.64%。次高端品牌受商务需求影响较大，出现降速或承压的局面。短期来看，白酒行业总需求受到消费场景和消费力的双重制约，中长期若需求逐步回暖，行业龙头公司有望优先受益。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。

　　大众品：【软饮料】东鹏饮料上半年业绩延续高增，公司实现营业收入78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润17.31亿元，同比增长56.17%；扣非后归母净利润17.07亿元，同比增长72.34%。我们看好东鹏特饮的持续放量和第二增长曲线东鹏补水啦等其他饮料的快速增长。【啤酒】2024年二季度以来，受降雨天气较多，餐饮需求下滑消费场景减少等因素影响，啤酒需求相对疲软，上半年青岛啤酒实现营业收入200.68亿元，同比下滑7.06%；归母净利润36.42亿元，同比增长6.31%；扣非后归母净利润34.27亿元，同比增长6.15%。在较高基数下，2024H1收入同比承压，下半年在低基数以及大麦成本下降等有利因素下，公司利润有望延续增长。【零食】零食板块渠道红利延续，上半年三只松鼠实现营业收入50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润2.90亿元，同比增长88.57%；扣非后归母净利润2.28亿元，同比增长211.79%，其中，公司抖音渠道增速达到180.73%，表现亮眼，公司经营情况良好，全年业绩增长可期。建议关注个股：东鹏饮料（605499.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）。

　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。

华龙证券 王芳