本周专题探讨：成本扰动之思

　　专题要点：大宗商品价格下行过程中，底部位置往往会涉及成本支撑的概念，当价格距离边际成本有一定空间时，成本同样会通过供给作用于价格。我们认为，铜在90%分位有较强价格支撑；锌长期来看75%-80%分位有较强的支撑。主要观点更新：

　　贵金属：随着9月降息步伐的临近，黄金短期确定性更强

　　铜：短期具备不确定性，看好中长期铜价

　　铝：高盈利有望持续，绿电铝可能分化

　　铅锌：矿山端紧张向冶炼端传导，价格震荡

　　锡：供给持续扰动，需求逐步回暖

　　镍：累库持续，价格震荡

　　钨：钨矿价格探升，上下游供需博弈态势持续

　　锑：极地黄金库存累积，预计下半年形成销售

　　钼：钢招需求旺盛，钼价维持高位

　　稀土：总量控制增速大幅回落，需求回升可期

　　钛：钛矿市场持稳，下游钛金属需求疲弱

　　金属价格涨跌：

　　贵金属周度涨跌幅：Comex银（-1.56%），LME钯（1.79%）

　　工业金属周度涨跌幅：LME铝（-3.45%），LME铅（-2.01%），LME锡（-1.67%）稀有小金属周度涨跌幅：钨精矿（1.79%），钼精矿（7.36%），钴（-5.59%），轻稀土氧化镨钕（3.85%），重稀土氧化铽（-3.80%），重稀土氧化镝（-8.43%）

　　风险提示：1、下游需求不及预期；

　　2、产品价格波动。

五矿证券 王小芃,于柏寒,何能锋