投资要点：

　　2024H1行业整体营收和归母净利润同比有所下滑。2024H1，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入1.27万亿元，同比下滑0.3%，增速同比下滑4个百分点；实现归属于母公司股东的净利润1043.2亿元，同比下降2.1%，增速同比提升20.8个百分点；实现扣非归母净利润964.6亿元，同比增长2.6%，增速同比提升28.9个百分点，2024H1行业整体营收和归母净利润同比均有所下滑。

　　多数细分板块2024H1归母净利润同比有所下滑。2024H1，医药生物行业三级细分板块中，收入端线下药店、医疗耗材和化学制剂增速居前，利润端化学制剂、血液制品和医疗耗材板块增速居前。与上年同期增速相比，多数细分板块2024H1收入增速和净利润增速均同比有所回落。

　　2024Q2归母净利润增速同比有所回升。2024Q2，SW医药生物行业营收增速为-1.3%，增速分别同比下降6.7个百分点和环比下降2.0个百分点；归母净利润增速为-4.1%，增速分别同比提升13.1个百分点和环比下降4个百分点。

　　多数细分板块2024Q2整体营收同比实现正增长，归母净利润同比有所下滑。2024Q2，医药生物行业三级细分板块中，收入端仅疫苗、医疗研发外包、诊断服务、中药、医药流通医疗设备同比有所下滑，利润端仅化学制剂、血液制品、原料药、医院和医疗耗材同比有所上升。

　　投资策略：医药生物行业2024H1整体营收和归母净利润同比都出现了小幅下滑，2024Q2，行业归母净利润增速同比有所回升，板块盈利能力有所企稳。从整体估值上看，截至2024年9月4日，行业整体PE（TTM，整体法）约为33.41倍，相对沪深300整体PE倍数为3.11倍，目前行业整体估值处于相对低位。细分板块方面，随着多数化学制剂大品种被纳入集采，集采对于化学制剂板块影响边际缩减，叠加医疗反腐影响边际减小，上半年化学制剂板块业绩表现靓眼，归母净利润同比增长84%。国内创新药公司经过多年研发投入，研发管线陆续进入收获期，新药出海授权金额不断创新高。创新药作为新质生产力的重要代表，北京等各地不断出台政策支持创新药发展。后续建议关注：创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、百济神州-U（688235）等；医疗设备公司：迈瑞医疗（300760）、东富龙（300171）、楚天科技（300358）、奕瑞科技（688301）、海泰新光（688677等；CXO公司：药明康德（603259）、泰格医药（300347）、康龙化成（300759）昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）、博腾股份（300363）、九州药业（603456）、美迪西（688202）等；医美龙头爱美客（300896）、华熙生物（688363）；连锁医疗龙头爱尔眼科（300015）；OK镜龙头欧普康视（300595）；政策友好的中药板块公司华润三九（000999）、同仁堂（600085和片仔癀（600436）等；业绩增速有望回升的零售药房：大参林（603233）益丰药房（603939）、老百姓（603883）、一心堂（002727）等。

　　风险提示：行业政策不确定性、研发低于预期、行业竞争加剧风险、产品安全质量风险和降价风险等。

东莞证券 谢雄雄,魏红梅