投资要点：

　　行情及机构持仓回顾。今年以来申万计算机行业指数走势较弱，截至8月31日，行业今年已回调30.31%，跑输沪深300指数，表现处于申万一级全行业末位。从行业估值来看，截至2024年8月31日，SW计算机板块PETTM（剔除负值）为31.83倍，处于近5年2.56%分位、近10年1.27%分位，板块估值较低。2024Q1/Q2机构对计算机行业的持仓比重为1.87%/1.32%，持仓比例环比下降了0.76pct/0.55pct，低配0.88pct/1.10pct。目前，行业估值和持仓比例均处于低位，风险释放充分，投资性价比逐步显现。

　　行业上半年利润端仍旧承压，Q2收入增长提速。整体法下，计算机行业2024H1营业收入为5394.09亿元，同比增加7.73%，整体需求有所改善。利润方面，行业上半年归母净利润和扣非后归母净利润分别为89.25亿元和47.09亿元，同比分别下滑43.30%和36.86%。单季度来看，行业Q2营业收入为3004.55亿元，同比增长9.20%，相较Q1增速增加3.27pct。利润方面，行业Q2归母净利润为86.61亿元，同比下滑18.11%，相比于Q1同比下滑94.89%，降幅显著收窄。行业Q2扣非后归母净利润为67.75亿元，同比下滑14.49%，相比于Q1的-20.66亿元已经实现环比转正，Q2行业整体业绩有所改善。

　　信创、云SaaS和算力子板块实现营收利润双修复。分板块来看，2023H1，算力、数据要素细分领域的需求韧性较强，营收同比增速保持10%以上；利润端方面，除了云SaaS、信创和算力外，其余子板块均出现不同程度承压。2023Q2，信创、云SaaS和算力子板块Q2业绩表现依然突出，营收端和利润端实现双修复，其中云SaaS板块利润端Q2同比由负转正。部分细分领域例如金融IT等Q2收入相对Q1已呈现改善的迹象，但整体利润仍处于承压的态势。

　　投资建议：计算机行业上半年业绩仍旧承压，但Q2业绩已有所好转，Q2营收较Q1加速增长，利润端和经营性现金流情况均明显改善。分板块来看，信创、云SaaS和算力子板块Q2业绩表现突出，营收端和利润端实现双修复，其中云SaaS板块利润端Q2同比由负转正。后续随着政策、招投标持续推进，商业化落地进程加快，下游需求有望逐步释放，进一步推动板块业绩回升。展望后续，建议重点关注需求有望扩张和政府政策主要发力的方向，包括智能算力、车路云一体化、单车智能驾驶、数据要素等领域。相关标的包括浪潮信息、神州数码、拓维信息、广电运通、易华录、千方科技、万集科技、金山办公等。

　　风险提示：政策推进不及预期；下游需求释放不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。

东莞证券 陈伟光,罗炜斌,卢芷心