算力指实现AI系统所需要的硬件计算能力， 是AI的“ 底座” ， 在AI时代下对GDP、 数字化转型、 产业数字化三方面均具有显著的拉动作用。

　　算力产业链覆盖范围广阔， 包括GPU芯片、 服务器、 IDC厂商、 AIGC应用服务提供商等， 具有庞大的挖掘价值。 通过产业链的梳理和分析， 各个体系架构有着不同的投资逻辑和重点：

　　GPU芯片： 传统摩尔定律逐步失效， 算力催化新摩尔定律呈现

　　服务器： 需求侧市场持续繁荣， 量价齐升为主要投资逻辑

　　IDC厂商： 定制化服务需求性增强与第三方厂商优势明确

　　算力租赁： 兼备灵活与部署优势， 或伴随边缘计算共成长

　　算力调度： 算力发展的下半场

　　投资建议： 我们结合产业链相关层次、 发展潜力、 竞争格局等方面， 建议关注： 工业富联、 浪潮信息、 中科曙光、 云赛智联、 大名城、 恒为科技等。

　　风险提示： 国内研发技术薄弱； 中美贸易变动加剧； AIGC商业落地模式尚未明确。

上海证券 刘京昭