投资要点

　　本周（9.2-9.6）跟踪：本周钢材市场在原材料价格下降及需求整体疲软情况下，价格呈现下降趋势。库存角度，本周钢材库存持续去化，盈利能力承压。

　　本周钢价受成本下调和需求疲软的影响，市场出现降价趋势：本周钢市受成本下降和需求减少的影响价格下滑，截至9月6日，螺纹钢HRB400上海报价3190元/吨（yoy-16.1%），周降100元/吨。成本端角度，本周铁矿和废钢价格有所下行，焦煤价格基本持平，成本端对钢价支撑较弱。

　　供给端产量有所提升，需求未见明显回暖：供应方面，本周五大品种钢材除中厚板外产量均有小幅上涨，本周螺纹周产量179万吨（yoy-30%），周增16万吨。需求方面，本周热轧和冷轧表需略升，线材和中厚板表需下跌，其中螺纹表观消费量与上周持平，同比去年-18%，仍显疲弱，侧面来看本周建筑钢材成交量下降，9月6日建筑钢材成交量ma5为9.87万吨，环比上周降18%，同比-33%，较往年旺季仍有较大差距。

　　库存端本周五大品种总体降库，盈利能力略有下滑：本周钢材总库存1509万吨，周降53.8万吨，yoy-8%，社库及钢厂库存均呈现下降趋势。盈利方面，螺纹、线材、热卷、冷卷和中板成本滞后一月毛利均有下跌，盈利能力承压，对后续供给形成制约。

　　投资建议：本周钢铁行业螺纹供给增加，需求端旺季不旺，维持疲弱态势，供需错配导致钢价下滑，短期我们预计钢价震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

　　风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。

东吴证券 孟祥文,米宇