投资要点

　　本周观点

　　多数企业8月生猪出栏实现量价齐升，助力销售收入环比增长。集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。从生猪养殖企业经营业绩看，大面积公司实现销售量环比增长，抓住生猪价格处高位时期，扩大销售额。同时，实现生猪出栏量价齐升，助力8月销售收入实现环比增长。从生猪养殖供给端看，集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。通过安徽、浙江、四川三省区域内生猪养殖产业链深度调研，得出全国母猪补栏共性结论。对于2023年底疫病影响程度，北方区域疫病影响相对较大，南方区域影响相对较小。集团场因为具备资金、管理和规模优势，及时进行母猪补栏；而中小散户因为长期经历亏损期，出现资金短缺的情况，补栏进程延缓，所以集团场母猪补栏速度显著强于中小散补栏速度。根据钢联数据，2024年8月全国能繁母猪存栏数为496.4万头，月环比增长0.3%，相较2023年12月底增长2.4%，整体全国补栏速度相对较慢。但是伴随生猪养殖行业整体技术、管理的提升，生产指标和效率逐步攀升，预计整体出栏量能够支撑猪肉供给，一定程度匹配猪肉需求量。从生猪养殖需求端看，预计猪肉需求逐月环比上升，但2024H2半年同比略有个位数下降。从生猪养殖上市公司投资维度看，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。我们依然维持猪价2024Q3维持高位的观点，预计9月猪价会略有波动保持高位。我们认为应重点关注估值处于低位且产能持续扩张的生猪养殖企业，这些公司有望持续拓宽利润总额，提升行业竞争力。

　　本周重点推荐个股

　　给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）建议关注牧原股份002714.SZ（2024年上半年生猪出栏3,238.8万头，公司预计全年出栏6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024年6月末存栏数为330.9万头。我们预估全年出栏数为7000万头，2024年下半年生猪出栏数为3761万头。同时我们预计公司生猪养殖完全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份300498.SZ（2024年上半年生猪出栏1,437.4万头，公司预计全年出栏3000-3300万头。我们预估全年出栏数为3200万头，2024年下半年生猪出栏数为1763万头。）。

　　风险提示

　　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。

华鑫证券 娄倩