上市银行2024年中报综述：利润增速边际改善，红利价值依旧显著
经营业绩： 净利润增速边际改善
2024H1 上市银行营业收入、归母净利润同比增速分别为-1.97%、 +0.36%，增速较2024Q1 分别-0.20pct、 +0.99pct。其中仅有股份行营收增速边际改善， 2024H1 股份行营收同比-2.92%，增速较 2024Q1 +0.32pct。 从业绩归因来看， 2024H1 生息资产规模、 其他非息以及拨备反哺为主要贡献项。 2024H1 上市银行生息资产规模扩张、其他非息收入、拨备对净利润的贡献度分别为+7.55%、 +2.97%、 +2.79%。 从边际变化来看， 生息资产扩张贡献度走低，净息差拖累减弱，拨备反哺力度提升。
信贷投放：有效融资需求不足，零售信贷投放较弱
2024H1 末上市银行贷款余额同比+8.99%， 增速较 2024Q1 -1.13pct。从新增贷款来看，票据冲量现象较为明显，实际有效融资需求依旧不足。 2024Q2 新增贷款中对公、零售、票据贴现占比分别为 58.79%、 6.31%、 34.91%。对公端信贷主要投向基建、普惠小微、绿色金融等靠近政策端的领域， 2024H1 末金融机构基建类、普惠小微、绿色金融贷款余额分别同比+11.70%、 +20.30%、 +28.50%，增速明显高于整体信贷增速。 零售端受居民信心不足、按揭早偿等因素影响，零售信贷投放均有所走弱。 截至 2024H1 末，金融机构住户贷款同比+3.80%，增速较 2024Q1 -1.30pct。
2024H1 上市银行净息差为 1.52%，较 2024Q1 -1.49bp，净息差仍在下降但降幅有所收窄。 其中股份行净息差为 1.66%，较 2024Q1 +0.65bp，股份行净息差率先回升。净息差边际收窄，主要系资产端依旧承压。 2024H1 上市银行贷款平均收益率为 3.82%，较 2023 年-20bp，贷款收益率明显下滑主要系 LPR 下调及有效融资需求不足。负债端存款成本明显改善， 2024H1 上市银行累计存款平均成本率为 1.83%，较 2023 年-9bp，预计主要受益存款挂牌利率下调以及禁止“手工补息”等因素。
资产质量：不良处置力度加大，整体资产质量稳健
静态来看， 截至 2024H1 末，上市银行不良率为 1.25%，较 2024Q1 末-0.33bp。上市银行关注率为 1.83%，较 2023 年末+11.64bp。 动态来看， 上市银行不良资产处置力度提升， 资产质量持续夯实。 2024H1 上市银行累计处置核销不良贷款 4490 亿元，同比+15.39%，增速较 2023 年+13.20pct。 从不良生成来看， 2024H1 上市银行不良生成率为 0.68%， 与 2023 年持平，不良生成压力较小。拨备方面，截至 2024H1末， 上市银行拨备覆盖率为 305.19%，较 2024Q1 末-2.40pct，拨备较为充足。
投资建议：维持银行行业“强于大市”评级
从银行经营来看，一方面银行信贷增速放缓， 同时在监管维护银行息差导向下， 息差对于银行利润增速的拖累也逐步降低。综合来看，银行基本面后续依旧有望保持稳健。 从分红来看，目前已有 10 家上市银行中期分红落地，其中 8 家中期分红比例在 30%左右。整体来看，当前申万银行股息率 TTM 依旧在 5%以上，银行股红利价值凸显，投资性价比依旧较高，我们维持银行行业“强于大市”评级。 个股方面，重点推荐低估值高股息的工商银行、建设银行、江苏银行等。
风险提示： 稳增长不及预期，政策转向风险，资产质量恶化
国联证券 刘雨辰
