行情回顾

　　过去五个交易日（0902-0906）沪深300跌2.71%，建材（中信）跌3.80%，所有板块均取得负收益。个股中，海南瑞泽（+11.8%），凯盛新能（+7.7%），金刚光伏（+5.7%），先锋新材（+5.0%），山东玻纤（+4.9%），涨幅居前。

　　水泥价格环比开始好转，关注旺季窗口需求恢复节奏

　　据Wind，0831-0906一周，30个大中城市商品房销售面积143.74万平米，环比-14.52%，同比-37.18%。国家发展改革委8月29日组织召开新型城镇化战略五年行动计划落实动员部署会，强调要注重以人为本、稳速提质、产业带动、分类施策，把落实行动计划作为推进新型城镇化战略的重要工作抓手，实施好新一轮农业转移人口市民化、潜力地区城镇化水平提升、现代化都市圈培育、城市更新和安全韧性提升四大行动。楼市新政方面，9月3日，江西赣州南康发布公告，允许房企回购人才房转商品房；9月4日湖南湘潭发布公告，支持按套内面积计价销售。

　　近期建材品种股价表现偏弱，我们预计主要与淡季需求较差以及中报表现不及预期有关。随着9月份旺季的到来，我们认为基建端随着专项债、特别国债进度加快以及地方重大项目的开工，有望提振需求回暖，地产端8/9月份新房销售同比仍未出现企稳迹象，二手房销售同比维持稳定。从水泥数据来看，近三周出货数据环比持续恢复，价格端亦同步推涨（长三角地区涨价10-30元不等），当前时点华东地区水泥价格同比已实现转正，但大部分水泥企业仍处于亏损状态，在利润压力下，下半年水泥价格推涨积极性或比上半年更高，而伴随着供给自律的加强以及需求支撑，执行效果也有望更好。消费建材C端品种在二手房成交带来的重装需求支撑，预计下半年仍有持续性，关注旺季发货改善节奏。

　　本周重点推荐组合

　　西部水泥、海螺水泥、三棵树、北新建材、兔宝宝、亚士创能、西藏天路、中国巨石

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。

天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,林晓龙