1. 板块观点

　　关注出口链内在价值，一带一路仍是优选。 本月公布的美国通胀数据回落至2.9%，同时美国ISM制造业PMI回落至46.8，一度引发市场动荡。市场关注海外需求是否能顺利实现软着陆以及潜在贸易摩擦的影响。我们认为出口链仍然是未来制造业的重要方向，但当前位置出口链存在一定分化。 8月上市公司陆续披露半年报，工程机械、叉车等板块海外收入在高基数下增速出现下滑，同时伴随贸易摩擦的扰动，市场出现回调。我们认为当前位置除了景气度，更要关注出口链企业的内在价值。估值角度，不利因素被price in，板块具备安全边际。下半年低基数效应展现，对出口链相对乐观。从区域角度，一带一路区域需求仍然旺盛。

　　看好平台型企业发挥协同效应穿越周期。 寻求第二增长曲线，扩展新品类是众多企业穿越周期的选择。我们认为龙头企业沿产业链扩展，寻求协同效应是穿越周期的重要途径。然而扩品类的机遇和挑战并存。不同产品之间存在渠道壁垒、客户壁垒、 know-how壁垒，对企业的组织架构也提出新的要求。我们看好平台型企业积极发挥协同效应，通过跨品类扩张穿越周期，实现成长。

　　矿山设备出海面临三重机遇，选矿备件长坡后雪。 我们认为矿山设备面临需求能源转型、品位下滑、矿企出海的三重机遇。 2024年1-7月，矿山机械行业1-7月实现出口额28.98亿美元，同比增长22.70%。全球矿山设备龙头发布二季度业绩，伟尔、安百拓新签订单坚挺。美卓、 FLSmidth新签订单出现一定下滑，其中设备订单下滑是主要原因，但服务订单坚挺。

　　风险提示

　　1、海外需求不及预期。

　　2、房地产疲弱，国内需求不及预期。

　　3、原材料价格上涨可能影响企业利润。

　　4、贸易摩擦可能给企业的经营带来风险。

五矿证券 祁岩