投资要点：

　　海外AI：针对AI的监管规则正在加速出台，本周9月5日，美国、欧盟和英国签署了欧洲委员会关于人工智能的公约，该公约在监管公共和私营部门系统方面强调人权和民主价值观。该公约由50多个国家历时两年起草，其中还包括加拿大、以色列、日本和澳大利亚。它要求签署国对人工智能系统的任何有害和歧视性后果负责，还要求此类系统的输出尊重平等和隐私权，并且人工智能相关权利侵犯的受害者有法律追索权。

　　板块行情回顾：本周（2024/9/2至2024/9/6）美股科技股大幅下跌。本周恒生科技收于3487.8，指数下跌2.0%，跑赢恒生指数1pct；费城半导体指数收于4528.2，指数下跌12.22%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周宏观经济因素导致美股科技股大幅回调。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为同程旅行（+6%）、小鹏汽车（+6%）、哔哩哔哩（+5%）、阅文集团（+3%）、吉利汽车（+1%）；跌幅TOP5的公司分别为阿斯麦（-17%）、博通（-16%）、WOLFSPEED（-16%）、蓝博士半导体（-15%）、英特尔（-14%）。

　　Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF持续净流出，已连续八天净流出。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF持续净流出，除本周一休市外，本周二至周五各日均录得净流出，且已连续八天录得净流出。本周加密核心资产现货ETF合计净流出达7.06亿美元。2）本周加密核心资产价格持续下跌，跌至5.5万美元以下。本周加密核心资产价格延续上周下跌趋势。本周五美国就业报告发布后，加密核心资产价格短暂反弹后迅速下跌，并一度跌至5.3万美元以下；随后加密核心资产价格微幅震荡，并在5.4万美元附近波动。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值持续下降，加密市场情绪当前处在恐惧区间。根据CoinMarketCap数据，截至2024年9月7日，全球加密货币现货市场总市值达1.92万亿美元，本周六市值较上周六的2.08万亿美元有所下降。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2024年9月7日，全球加密货币总交易额为995亿美元，占总市值比重为5.18%。2）本周加密市场相关标的持续下跌。个股方面，本周仅Ebang International Holdings上涨0.4%，其余标的均下跌；本周相关标的跌幅TOP5的公司分别是SOS、CleanSpark、Bit Digital、Cipher Mining、Sphere3D。

　　投资分析意见：海外AI：大模型快速迭代，实用性大幅提升，AIPC新品近期陆续推出，推动AI端侧落地提速，首推比亚迪电子，建议关注核心品种苹果、微软、高通，以及OEM、WOA等板块。Web3：加密核心资产合规化进展加速，未来价格预计仍然受联储利率、现货ETF净流入、大选等核心驱动因素影响，建议关注交易所、屯币、挖矿等环节，同时建议重视AI+Web3业务协同带来的估值共振。正如我们上周提示，预计9月进入降息首月，市场对经济韧性心存怀疑，对大选结果没有方向，对降息幅度及节奏仍有分歧，我们认为短期投资难度大幅增加，依然建议注意各因素带来的流动性扰动，做好应对。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

华源证券 郑嘉伟,于炳麟,郑冰倩