中国城市燃气行业
中国城市燃气行业中期信用观察——天然气价格重回俄乌冲突前水平， 供需两旺叠加上下游定价政策调整支撑城燃企业盈利修复
要点
全球天然气市场深度调整后逐渐走向再平衡， 2024 年上半年供需整体宽松，国际天然气价格已恢复至俄乌冲突爆发前水平。 中诚信国际预计 2024 年下半年，全球天然气市场供需延续相对宽松态势，但地缘政治紧张、极端气候等不确定性因素犹存。
2024 年上半年，中石油供气定价政策对居民用气和非居民用气实施“并轨”，同时调整非管制气供气占比与上浮比例，调整后预计 2024年淡季中石油综合售价同比基本持平，采暖季综合售价同比将小幅下降，且非居民用气量占比较大的城燃公司在采暖季将更为获益。此外，在政策推动下，各地天然气上下游价格联动机制有序落地，城燃企业购销价差有所改善。
目前我国天然气管网骨架已基本成型， 2024 年上半年，西气东输等战略通道、储气库、 LNG 接收站等储气设施有序建设，供应保障能力持续提升，但储气调峰能力不足仍是短板。
2024 年上半年，随着终端用户天然气消费量恢复式增长， 叠加购销价差小幅扩大，城燃企业盈利能力逐渐修复；行业整体债务规模较年初持平，杠杆水平保持稳健；上半年行业资本开支主要集中在大型燃气企业，且多数企业资本开支有所下降；较强的经营获现能力对债务偿还形成支撑，行业偿债能力维持稳定。
中诚信国际 柯维,李转波
