报告摘要

　　通过我们对A股13家锂矿企业半年报、六大维度的梳理，我们发现:

　　1)营收/净利润：随着碳酸锂价格Q2的小幅反弹，锂矿上市公司盈利近一年来首次转正。其中，盐湖股份、藏格矿业与天华新能是24Q2盈利较优的三家锂矿企业。

　　2)毛利率&净利率：锂矿上市公司毛利率自22Q2以来首次反弹。西藏矿业、盐湖股份与天齐锂业是24Q2毛利率较高的三家锂矿企业。

　　3)库存：锂矿上市公司24Q2库存环比略上升3.82%，24Q2锂矿企业累库8.28万吨LCE，中国锂盐累库主要集中在非上市锂矿企业。

　　4)四费控制：锂矿上市公司在管理层面进一步降本较难。从四费占总营收比角度分析，企业在锂价下行期有意愿主动降本增效。但实际降本情况并不理想，24Q2管理成本控制较优企业为永兴材料、天齐锂业与天华新能。

　　5)资本开支：锂矿上市公司资本开支同比近三年来首次转负。我们以购买固定资产、无形资产及其他长期资产支付现金作为中国锂矿上市公司资本开支指标，锂矿上市公司24Q2资本开支合计69.8亿元，为三年来首次转负。

　　6)在手现金：”在手现金-流动负债“两年来首次转负。”在手现金-流动负债“24Q2同比下降133%至-77.3亿元，我们将其作为衡量企业可灵活支配投资指标，对应中资锂矿企业可投资能力显著转弱。

五矿证券 张斯恺