核心观点

　　信创市场有望进入新一轮加速期。我国信创市场启动较早并从2020年开始进入第一个建设高峰期，其中不同领域建设节奏有所不同，市级以上党政信创主要在2020至2022年展开建设，县区级党政信创从2023年陆续展开，2021年开始，党政信创市场开始向运营商、金融等行业信创市场拓展。受制于财政预算紧张等因素影响，近两年，信创行业增速有所放缓，但随着新一轮财政支持及行业信创政策催化的到来，信创建设有望进入新一轮加速期。

　　特别国债有望为党政信创提供有力支持。5月13日，财政部发布超长期特别国债发行安排的通知，特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，科技创新作为国家重大战略是其中支持的重点。党政信创是实现科技自立自强，保障国家安全的重要环节，其资金来源主要依靠财政拨款，特别国债的发行有望为党政信创建设提供充裕资金支持。

　　政策推动行业信创加速。行业信创21年开始展开并在22年国资委79号文的加持下进一步加速，根据79号文相关要求，27年央国企须完成信创替代，当前距离政策要求时限只有三年，行业信创建设预计将继续加速。行业信创建设范围已由“8+2”向其他行业扩展，在运营商方面，三大运营商从19年开始在每年的服务器集采中采购一定数量的国产芯片服务器，服务器采购国产化比例不断提高，这反应出国产服务器性能持续提高，已能在对性能要求较高的运营商场景承担重要作用。在金融行业方面，金融信创试点范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构渗透且21年开始，大型银行集采已规模化采购国产芯片服务器。整体来看，行业信创大趋势已成，前景可期。

　　信创产业格局进一步清晰。在芯片领域，海光、鲲鹏整体性能生态最佳，在行业信创市场领先；飞腾党政市场布局领先，在党政PC市场份额领先，龙芯则因为拥有自主指令集，在自主可控性方面表现最佳。在操作系统领域，麒麟和统信各具优势。在数据库领域，达梦数据、人大金仓等份额领先，此外高斯数据库开源生态中海量数据能力领先。在中间件领域，以东方通、宝兰德、中创软件、金蝶天燕中间件等为代表，在政府、金融、运营商等领域各有优势。

　　投资建议：相关标的包括金山办公、达梦数据、太极股份、东方通、神州数码、中国软件、中国长城、诚迈科技等。

　　风险提示：下游需求复苏不及预期、信创政策不及预期。

首创证券 翟炜