投资要点：

　　行情回顾：截至2024年09月13日，申万煤炭行业近两周下跌8.03%，跑输沪深300指数3.15个百分点，在申万31个行业中排名第28；申万煤炭行业年初至今下跌9.08%，跑输沪深300指数1.15个百分点，在申万31个行业中排名第8。

　　分板块来看，近两周煤炭行业子板块中，动力煤板块下跌8.02%，焦煤板块下跌8.99%，焦炭板块下跌3.19%。

　　个股方面，在最近两周涨幅靠前的个股中，新大洲A、郑州煤电、冀中能源表现最好，涨跌幅分别达+9.69%、-0.65%和-0.90%；在近两周跌幅靠前的个股中，平煤股份、新集能源、电投能源表现最差，涨跌幅分别达-15.61%、-12.84%和-11.62%。

　　重点行业资讯：（1）9月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存884万吨，环比减少52万吨，下降5.6%，库存继续下降；比年初增加155

　　万吨，上升21.3%；比上年同期减少73万吨，下降7.6%；（2）国家统计局9月14日发布最新数据显示，我国电力生产增速明显加快。8月份，规上工业发电量9074亿千瓦时，同比增长5.8%，增速比7月份加快3.3个百分点；规上工业日均发电292.7亿千瓦时；（3）8月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长2.8%，增速与7月份持平；日均产量1279.2万吨。进口煤炭4584万吨，同比增长3.4%。1—8月份，规上工业原煤产量30.5亿吨，同比下降0.3%。进口煤炭3.4亿吨，同比增长11.8%。

　　行业周观点：动力煤方面，电厂日耗仍然处于高位，依然保持了旺季的需求水平，2024年9月六大发电集团日均耗煤量为93万吨/天左右，较去年同期多了13万吨左右，随着秋季逐步深入，电厂日耗可能会有较大降幅，但伴随“金九银十”非电煤需求逐步回升，有望接力电煤需求，我们预计对动力煤价格形成一定支撑。建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红的中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）。焦煤焦炭方面，“金九银十”传统旺季正式来临，国内钢材市场步入去库存的阶段。9月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存884万吨，环比减少52万吨，下降5.6%，比上年同期减少73万吨，下降7.6%。后期

　　钢材市场预计逐步开启旺季补库需求，对焦煤焦炭价格形成一定支撑，“煤-焦-钢”产业链有望迎来提振。建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能（601699）、山西焦煤（000983）。

　　风险提示：经济波动导致煤炭产品下游需求不及预期风险；海外煤炭价格大幅下跌的风险；可再生能源加速替代火力发电风险；海外需求恢复不及预期风险等。

东莞证券 卢立亭,吴镇杰