三季度专项债集中发行，看好后续基建实物量改善

　　财政部相关负责人8月26日表示，后续将会同有关部门督促地方进一步加快专项债发行使用，扩大有效投资，尽快形成实物工作量，8月地方债发行数量和总额均创年内新高，Wind数据显示，8月地方债发行293只，发行总额达11996.23亿元，发行总额环比增加近4900亿元，净融资规模环比增加近6300亿元，9月地方政府专项债发行仍保持强度，从历年地方债发行数据看，年中也是地方债集中发行的高峰。三季度地方专项债券和国家超长期特别国债发行进度有所加快，政府投资力度也在持续加码，投资稳增长的关键性作用得到进一步增强，这为实现全年预期增长目标提供了有力支撑。

　　铁路、水利投资景气度延续

　　24年1-8月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-10.2%/+4.4%/+7.9%/+9.1%，8月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-8.5%/+1.2%/+6.2%/+8%（增速环比+0.5/-0.8/-4.5/-0.4pct）。基建及制造业投资稳步增长。基建细分板块中，1-8月交通仓储邮政投资同比+6.7%，8月单月同比-2.4%（增速环比-19pct）；其中铁路运输投资同比+16.1%，8月单月同比+8.1%（增速环比-4.4pct）；道路运输投资同比-2.8%，8月单月同比-7.6%（增速环比-0.4pct）；1-8月水电燃热投资同比+23.5%，8月单月同比+21.9%（增速环比+0.8pct）；1-8月水利环境公共设施投资同比+1.2%，8月单月同比+4.6%（增速环比+3.9pct）；其中水利投资同比+32.6%，8月单月同比+66.9%（增速环比+28.3pct）；公共设施管理投资同比-4.7%，8月单月同比-4.7%（增速环比+1.2pct）。

　　行情回顾

　　根据总市值加权平均统计，本周（0909-0913）中信建筑指数下跌2.62%，沪深300板块下跌2.02%，子板块中仅建筑装修和园林工程板块录得2.53%、2.20%的正收益，其余子板块悉数下跌，大基建央企蓝筹居多的房建和基建板块承压明显。本周涨幅居前的标的有：汉嘉设计（+72.84%）、岭南股份（+21.14%）、旭杰科技（+19.15%）、*ST花王（+15.52%）、杰恩设计（+14.32%）。

　　投资建议

　　我们预计24年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的确定性相对较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会，1）主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；2）主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；3）主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。

天风证券 鲍荣富,王涛,王雯