行情回顾

　　过去五个交易日（0909-0913）沪深300跌2.23%，建材（中信）跌2.82%，所有板块均取得负收益。个股中，立方数科（+17.8%），ST金圆（+12.0%），悦心健康（+10.4%），海南瑞泽（+9.9%），宁夏建材（+9.5%），涨幅居前。

　　水泥纳入碳交易方案初步落地，关注旺季涨价行情

　　据Wind，0907-0913一周，30个大中城市商品房销售面积126.04万平米，环比-12.55%，同比-31.82%。9月13日，中国人民银行发布8月金融统计数据，强调下一步货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。1-8月地产销售/新开工/竣工面积同比分别-18%/-22.5%/-23.6%，8月单月同比分别-12.6%/-17.2%/-36.5%，前端数据显示房企投资信心仍然偏弱，亟待增量政策改善预期，而竣工数据8月份跌幅加大，反映竣工端压力或开始显现。

　　上周生态环境部印发了全国碳交易方案(征求意见稿)，明确了水泥行业碳交易市场的总体框架和落地时间，其中24-26年为启动实施阶段，采用绩效评价法，根据单位产出的碳排放强度进行绩效管理，不预设配额绝对总量，2027年开始将进入深化完善阶段，配额分配方法由绩效评价法逐步转向基准法，对标行业先进水平，推动单位产品产量（产出）碳排放强度不断下降。我们认为短期来看，按照政策既定的配额免费、不限产量、盈缺较小波动等思路，碳交易的履约成本对水泥企业影响较小，但头部企业有望加快减碳投入，强化竞争优势，随着后期碳配额逐渐收紧，结合总量限制，行业落后产能有望进入实质性加快出清阶段。当前阶段水泥仍然是以错峰生产作为产能调控的主要手段，随着行业旺季的到来，叠加企业利润诉求的提升，水泥价格亦有望迎来逐步推涨。

　　本周重点推荐组合

　　西部水泥、海螺水泥、三棵树、北新建材、兔宝宝、亚士创能、西藏天路、中国巨石

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。

天风证券 鲍荣富,王涛,王雯,林晓龙