核心观点

　　周度行情：本周（2024.9.9-2024.9.13）主要宽基指数下跌。上证综指数下跌2.23%，深证成指下跌1.81%，创业板指下跌0.19%。本周（2024.9.9-2024.9.13）商贸零售（申万）、社会服务（申万）指数小幅下跌。本周商贸零售指数小幅下跌2.09%，好于沪深300；社会服务指数小幅下跌3.71%，弱于沪深300。子板块方面，细分行业有涨有跌。其中商贸零售板块贸易涨幅最大，专业连锁跌幅最大；社会服务板块专业服务跌幅最小，教育跌幅最大。

　　本周末商贸零售指数、社会服务指数PE有所下降，当前商贸零售指数PE估值处于十年28.67%分位处，社会服务指数PE估值位于0.00%分位。

　　国家统计局发布2024年8月社零数据。排除季节性影响，8月社零数据较7月环比下降0.01%，较7月增速下降，在CPI环比走强的背景下，社零环比表现较为乏力。

　　投资建议：我们维持前期观点，我们长期看好①受益于居民生活新生活状态下的消费习惯，如富裕渐久的中高产出境、短途行，大众消费中对寄宿精神价值的IP产品需求、具有现实价值的文化培训需求等；②增长由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业，如股东回报显著增加的头部平台电商，向综合贸易服务商转型、有望再上新台阶的小商品城等。

　　风险提示：宏观消费复苏不及预期；系统性风险；地缘风险等。

首创证券 李田