回顾历年国庆档，头部主旋律电影成为票房支柱

　　回顾历年国庆档票房，2019-2021年票房规模从之前的20亿量级攀升至40亿量级，主要系供给侧主旋律大片的集中上映。三年中，国庆档期票房超过10亿的影片包括2019年《我和我的祖国》、《中国机长》，2020年《我和我的家乡》、《姜子牙》，2021年《长津湖》。2022年后，由于供给侧缺乏头部内容，国庆档票房回落至15-30亿元区间。其中2023年国庆档期票房27.35亿元，同比增长83%，主要系在2022年低基数之上，需求、供给侧同步提振，以及假期时间更长（2023年国庆假期为8天）。从量价来看，观影人次是驱动票房增长的主要因素，2023年国庆档期观影人次0.65亿，同比增长80%；2017-2022年国庆档平均票价整体呈现缓慢增长态势，2022年后基本维持在41-42元水平。

　　2024年国庆档延续多元化供给，头部体量同比略低

　　根据猫眼专业版App,截至2024年9月21日，已有10部影片定档国庆档期上映。从类型来看，国庆档新片延续2023年以来的多元化特征，涵盖犯罪、科幻、主旋律/战争、动画、喜剧等多个细分类型，有望满足观众细分、多元的观影需求。值得关注的影片包括：《危机航线》（寰宇娱乐、猫眼娱乐等出品），《749局》（华谊兄弟、北京文化、腾讯影业等出品），《志愿军：存亡之战》（中国电影、博纳影业等出品），《浴火之路》（联瑞影业、横店影视、中国电影等），《出入平安》（猫眼娱乐等出品）等。根据猫眼媒体预测，其中3部影片票房或超5亿元，头部影片体量略低于2023年同期水平。国庆后至年底关注进口片《毒液：最后一舞》，以及《哈利·波特》系列8部电影重映表现。

　　重点关注2025年春节档，多部重磅续集有望上映

　　2025年春节档期或将成为多部头部影片的必争之地，有望上映的影片及其出品方包括：《哪吒之魔童闹海》（光线传媒），《封神第二部》（北京文化），《唐探1900》（万达电影），《熊出没：重启未来》（华强方特），《蛟龙行动》（博纳影业），《转念花开》（万达电影），《射雕英雄传：侠之大者》（中国电影、横店影视）等。其中多部为头部国产电影的续集作品，包括商业价值几经验证的成熟系列电影“唐探”、“熊出没”，以及打磨数年、有望引起较高关注度的《哪吒2》、《封神2》。优质、高话题度的内容供给，有望推动观众观影热情集中释放。建议持续关注2025年春节新片定档情况。

　　投资建议

　　我们认为，随着2024年国庆档多元化供给释放，以及2025年春节档后多部重磅续集的陆续上映，观众观影意愿有望被进一步激发，推动电影院线行业景气度向上。头部电影院线、票务平台有望核心受益，此外关注大体量新片待上映的制片方光线传媒。

　　风险提示：电影行业监管趋严的风险，电影项目上映进度缓慢、映后成绩不佳的风险，需求侧消费意愿或能力下降的风险。

国联证券 姚蕾,丁子然