投资要点：

　　行情回顾：2024年9月9日-2024年9月20日，SW食品饮料行业指数整体下跌5.36%，板块跌幅位居申万一级行业首位，跑输同期沪深300指数约4.42个百分点。

　　行业周观点：中秋动销平淡，茅台回购股份提振信心。白酒板块：今年中秋白酒动销表现平淡，整体延续弱复苏。根据微酒数据显示，今年中秋，白酒销售下滑30%左右。分场景看，由于中秋时间较短，婚宴、家宴等同比下滑，礼赠表现亦有所放缓。分价格带来看，除茅五外，100-300元价格带的产品在用酒价位降级与县乡级送礼等需求带动下，表现优于行业水平。而次高端及以上价格带受商务宴席、礼赠等需求拖累，动销相对疲软。考虑到今年中秋与国庆时间存在一定距离，预计国庆前需求或存在增量回补。目前我国消费仍处于弱复苏，预计白酒日后分化将进一步加剧。其中，具有强品牌力、强区域优势的公司市场份额有望进一步提升。需持续关注动销、库存、批价等指标，长期需要进一步结合经济复苏进度等情况进行判断。个股方面，贵州茅台发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，公司拟以集中竞价方式回购不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含），用于注销并减少公司注册资本，回购价格不超1795.78元/股。此举有利于维护公司与投资者利益，增强投资信心，彰显龙头担当。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）等；区域白酒可以关注动销和库存表现较好的古井贡酒（000596）等。大众品板块：大众品由于各子板块的影响因素不同，修复节奏亦存在差异，内部延续分化态势。业绩具备确定性、存在边际改善预期、高性价比的板块可重点关注。啤酒板块关注成本下行、高端化等边际改善机会。调味品板块可以重点关注餐饮消费力修复、成本等边际改善预期。乳品动销平稳，但生鲜乳成本压力趋缓，需持续关注后续需求。零食公司持续关注零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。

　　风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。

东莞证券 魏红梅,黄冬祎