事件：

　　中国饲料工业协会网发布2024年8月份全国饲料生产形势。

　　点评：

　　8月份全国饲料产量同比仍有下降，但环比有所增长。根据中国饲料工业协会网，2024年8月，全国饲料产量2783万吨，同比下降5.7%，环比增长5%；其中配合饲料、浓缩饲料和添加剂预混合饲料产量分别为2606万吨、105万吨和60万吨，分别同比下降5%、21.2%和2.6%，分别环比增长4.9%、5.8%和7.2%；1-8月，全国饲料产量19972万吨。从上半年数据来看，1-6月份，全国工业饲料总产量14539万吨，同比下降4.1%；其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降4.0%、10.8%、0.7%；饲料产量下降主要受生猪产能优化调整和畜产品消费暂未恢复到预期水平等因素综合影响所致。进入三季度以来，7月、8月全国饲料产量分别环比增长3.5%和5%，环比增速有所回升。

　　从饲料细分品类来看，预计猪料产量同比仍有下降，宠物饲料保持良好发展势头。7、8月份饲料细分品类的产量情况并未公布。从上半年数据来看，1-6月份，我国猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料、水产饲料、反刍饲料、宠物饲料产量分别为6630万吨、1531万吨、4496万吨、967万吨、731万吨和74万吨，同比增速分别为-7.3%、-4.4%、1.1%、-2.4%、-8.8%和21.4%。猪饲料产量同比有所下降主要受生猪产能去化影响；宠物饲料产量同比实现较快增长主要得益于出口回升及国内市场规模不断扩大。进入三季度，由于生猪产能去化仍将持续，预计猪饲料产量同比仍有所下降；宠物饲料产量有望保持良好发展势头。

　　原料成本压力有所下降。今年以来，饲料主要原料玉米、豆粕等价格持续回落。截至2024年9月20日，玉米现货价2313.53元/吨，较年初回落9.9%，同比回落20.3%；豆粕现货价3122元/吨，较年初回落21.2%，同比回落33.6%；饲料原料成本压力进一步下降。

　　投资策略。短期关注下游养殖业复苏进程带来饲料产品需求的边际改善。从中长期来看，我国饲料行业规模化程度仍有望保持上升，饲料龙头集中度仍有较大提升空间。个股方面，建议关注海大集团（002311）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。

　　风险提示：下游养殖业景气度低迷，饲料行业竞争加剧，饲料行业规模化程度提升幅度不及预期、海外市场开拓风险等。

东莞证券 魏红梅