煤炭行业周报：煤价维持涨势，宏观预期修复
投资要点
投资建议：煤价维持涨势，宏观预期修复。本周港口煤价继续维持涨势，主要系电厂日耗维持高位叠加黑龙江、甘肃等北方省份开始冬季储煤工作所致。同时宏观预期也开始改善，一是美联储4年来首次降息50BP，预计新一轮降息周期开启。2024年9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%，这也是4年来美联储11次加息后的首次降息，这象征着新一轮的降息周期的开启。根据《华尔街日报》预测显示，美联储预计将在2024年底将利率降至4.4%。官员们预计2025年还将迎来四次降息，每次降息幅度达到25BP，宏观预期开启修复。二是国家发改委释放政策预期，申万地产板块迎来上涨。2024年9月19日国家发改委研究室主任金贤东表示“加快全面落实已确定的政策举措，统筹抓好项目建设‘硬投资’和政策、规划、机制等‘软建设’，促进‘两重’等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量”以及“加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措”，同时地产板块迎来大幅上涨，本周地产（申万）板块上涨幅度达到6.9%，市场预期开始向好。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐四大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】，经营稳健，穿越周期。第二、重点关注超跌优质煤电一体化公司【新集能源】【淮河能源】【电投能源】。第三、加强配置焦煤标的【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】。第四、逐步配置动力煤标的【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】【兰花科创】。
动力煤方面，煤价稳中上涨，火电同比高增。供应方面，产地煤价稳中上涨，产地前期因倒工作面煤矿恢复正常，产量逐步增加。截至2024年9月20日，462家样本矿山动力煤日均产量为579.4万吨，周环比增长1.38%，同比上涨7.84%。需求方面，火电负荷维持季节性回落趋势，但受益于发电需求高增速，火电依然维持同比高增长。截至2024年9月10日，统调电厂日耗煤880万吨，月环比下降3.30%，同比上涨20.55%。截至9月20日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价871.0元/吨，相比于上周上涨9.0元/吨，周环比增加1.0%，相比于去年同期下跌127.0元/吨，年同比下降12.7%。
焦煤及焦炭方面，焦炭第一轮提涨落地，铁水日产继续回升。供应方面，煤矿维持正常开工，产地供给逐渐恢复。截至2024年9月20日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为79.36万吨和58.26万吨，周环比分别+0.71%和+1.70%，同比分别-0.33%和-5.75%。需求方面，本周华北、华东主流钢厂接受钢厂焦炭采购价上调50-55元/吨，焦炭第一轮提涨落地。截至2024年9月20日，247家钢企铁水日产为223.83万吨，周环比上涨0.20%，同比下降10.05%。截至9月20日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1770.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌490.0元/吨，年同比下降21.7%。
