投资要点：

　　本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比上涨1.32%；汽车板块整体上涨2.19%，在31个行业中排第7。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动3.25%、1.19%、3.32%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动4.09%、3.66%、2.06%、1.91%、2.11%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动2.96%、0.96%（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动2.25%、3.51%。

　　蔚来第二品牌乐道汽车首款车型乐道L60正式上市。9月19日乐道L60上市，整车购买20.69万元起，电池租用方式购买14.99万元起，电池租用月费599元起。从配置来看，乐道L60定位于纯电动B级SUV，风阻系数低至Cd0.229，后驱车型百公里电耗低至12.1kWh，并搭载900V高压架构、乐道行云舒享底盘等配置。智能座舱方面，新车型实现HUD、中控屏、后排娱乐屏三屏联动，并配备高通骁龙8295P座舱芯片、乐道之声18扬声器车载音响光瀑式氛围灯、10层人体工学复合结构座椅、车载智能冰柜等。智能驾驶方面，新车型标配乐道智能驾驶OSD，搭载英伟达Orin-X智驾芯片，以及包括7个800万像素高清摄像头4个300万像素环视摄像头、1个4D成像毫米波雷达等在内的30个感知硬件，可实现智能车道巡航、NOA领航辅助等功能。

　　形成面向高端市场、主流家庭市场的双品牌格局。蔚来车型面向30万元以上的中高端市场选择电池租用服务后可下探至20万元价格区间，目前单月销量保持平稳，主要由B级车市场的SUV车型ES6/EC6和轿车车型ET5T/ET5贡献；乐道车型聚焦大众市场的家庭用户，整车购买和电池租用方式购买分别下沉至20万元和15万元价格区间，在智能座舱、智能驾驶等智能化优势的基础上继续将“可充可换可升级”的补能体系作为差异化的看点，有望助力蔚来汽车拓宽消费群体。

　　持续推进渠道建设与产能爬坡，补能网络不断完善。渠道方面，月初乐道品牌105家门店开业，计划年底门店数量达到200家以上，覆盖120个以上城市，350家以上蔚来服务中心具备乐道汽车的维修、保养能力；产能方面，乐道L60由合肥新桥工厂生产，将逐步爬坡至单月2万辆的交付目标；补能网络方面，8月蔚来发布加电县县通计划，加密充换电网络布局，计划2025年6月底前将覆盖全国所有县级行政区。

　　投资建议：（1）整车：政策暖风叠加新车周期，行业龙头定价权优势持续显现，智驾升级重塑竞争格局，关注受益新车型增量的比亚迪、小鹏汽车、华为汽车合作方等。（2）汽车零部件：关注绑定优质车企，客户结构具备较强优势的零部件供应商，以及域控制器、线控底盘、空气悬架、汽车座椅等技术与配置升级方向，相关标的如拓普集团、伯特利、科博达、保隆科技、继峰股份、爱柯迪、华阳集团等。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料价格及汇率波动的风险；贸易环境变化的风险等

东海证券 黄涵虚