投资要点：

　　美联储降息50个基点。当地时间9月18日，美联储宣布降息50bp，将联邦基金利率目标区间降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，本次美联储议息会议新闻发布会措辞中，对就业目标的表述更加前置，对通胀放缓更显信心，对房租通胀粘性变化的预期表示乐观，同时，认为降息后的房地产供需两端均有提升。

　　降息有望提升美国房地产市场交易量。美国地产供给受限于高利率水平，此前受美联储加息影响，美国30年期房贷固定利率自2022年开始大幅上升，从低位的2.8%升至目前6%-7%的区间。据房地美数据统计，此前办理的按揭贷款中，较大部分为低利率阶段办理，有33%的贷款利率处于3%-4%之间，有29%的贷款利率低于3%。这样的按揭利率结构，使得存量房贷的低利率和新办房贷的高利率之间差额较大，户主进行房屋置换和新房购置的意愿较低，由此导致美国成屋交易量自2022年开始下滑，从500-600万套/年的水平，缩至不足400万套/年。此外，美国房屋供给量偏紧，空置率处于历史低位，据估计，供给缺口在150万套以上。预计随着利率下降，房屋供给量和交易量有望逐步恢复。

　　美国地产链家装需求有望在2025年恢复。一方面，降息后房屋供给和需求量释放，新屋建设和成屋换手后的家装需求走高。另一方面，自2025年起，约有170万套房屋随着房龄老化，逐步进入翻新高峰期，额外推动翻新需求。预计上述两方面因素，推动美国房屋家装在2024Q4见底后开始恢复，从4500亿美元的水平向上回升。

　　企业低库存量，近期进口量回升。根据Masco（马斯科，卫浴家具）、FBIN（摩恩卫浴的母公司）、LOWE’S（劳氏，建材零售商）等地产链相关美国公司财报数据，2024Q2企业库存处于低位水平，但部分龙头企业Q2营收增速同环比好转。同时，美国进口的卫浴暖通相关产品金额已在低位水平盘整6-7个季度，但今年7月份进口量大幅回升。

　　建议关注，受益美国家居地产链需求增长的家电轻工类企业，如海信家电、海尔智家、巨星科技、匠心家居、建霖家居、凌霄泵业等。

　　风险提示：降息节奏及幅度较弱，美国地产需求恢复不及预期

财信证券 杨甫,周心怡