LCD行业9月报：10月TV面板减产将至，价格跌幅有望收窄
行情&业绩回顾： 2024年8月至今面板(申万)指数下跌4.62%， 2Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比提升
行情回顾： 2024年8月至今面板(申万)指数下跌4.62%， 分别跑赢上证指数、 深证成指、 沪深300指数2.27pct、 2.99pct、 2.52pct； 其中京东方A、TCL科技、 深天马A、 彩虹股份、 龙腾光电分别下跌5.08%、 5.61%、 12.18%、 7.99%、 13.56%。 估值方面， 截至9月19日A股面板行业总市值4283.64亿元， 整体PB（LF） 为1.16x， 处于近五年的9.0%分位。
业绩回顾： 根据Omdia数据， 7月全球大尺寸LCD面板月度营收57.69亿美元， 环比下滑17.60%， 同比增长5.10%， 其中京东方、 TCL华星大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长20.24%、 12.38%。
价格： 8月各尺寸LCD TV面板价格环比下跌， 预计9月各尺寸LCD TV面板价格延续下跌
电视： 2024年8月32、 43、 50、 55、 65英寸LCD TV面板价格为37、 63、 104、 129、 175美元/片， 环比下跌5.1%、 1.6%、 4.6%、 4.4%、 3.3%； Omdia预计9月32、 43、 50、 55、 65英寸LCD TV面板价格为35、 62、 100、 124、 170美元/片， 环比下跌5.4%、 1.6%、 3.8%、 3.9%、 2.9%。 据TrendForce， 9月TV面板需求仍相对偏弱， 品牌端采购动能未显著增强， 主要面板厂在10月初将进行为期两周的停产计划， 通过积极产能调控使得供需回到平衡状态， 缓解面板价格下跌压力， 部分客户因为减产调节或将部分需求提前至9月拉货， 有助于9月份部分尺寸面板价格跌势放缓。
笔记本： 2024年8月10.1英寸（平板电脑） 、 14英寸（笔记本电脑） 、 23.8英寸（显示器） LCD IT面板价格16.7、 26.3、 44.7美元， 环比持平； Omdia预计9月10.1英寸、 14英寸、 23.8英寸LCD IT面板价格环比持平
供给&需求： 7月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下滑5.47%， 其中Monitor、 NoteBook、 Tablet出货面积同比增长， TV出货面积同比下滑
供给方面， 我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%， 其中1Q24、 2Q24、 3Q24、 4Q24产能分别环比变动+0.72%、 +0.35%、 +0.25%、 -0.02%； 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%， 其中1Q25、 2Q25、 3Q25、 4Q25产能分别环比变动-0.02%、 -0.02%、 0.00%、 +0.16%。需求方面， 2024年7月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下滑5.47%， 其中全球LCD电视面板出货面积同比下滑8.35%， 全球LCD显示器面板出货面积同比增长5.38%， 全球笔记本电脑面板出货面积同比增长2.15%， 全球平板电脑面板出货面积同比增长9.30%。我们认为， LCD行业产能逐步稳定， 伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售， 行业份额有望进一步集中， 供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格， 行业周期属性逐步淡化， 成长属性显现， LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。
投资建议： LCD面板产业链重点推荐京东方A等我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利， 凭借高世代线所带来的规模效应、 成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、 定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。 与此同时， LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力， 推荐兆驰股份、 康冠科技、 视源股份等。
风险提示
显示器件需求不及预期的风险； 显示器件价格波动的风险； 生产设备及原材料供应风险。
国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋
