核心要点

　　1、贵金属

　　本周公布的美国 8 月 CPI 同比上涨 2.5%，市场预期美联储 9 月降息基本已无悬念，只是在降息幅度方面存有分歧。随着美联储降息通道或将打开，黄金有望开启中长期上涨周期。 根据央视网，美国劳工部11 日公布的数据显示今年 8 月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，涨幅较 7 月收窄 0.4 个百分点。这是 2021 年 2 月以来最小涨幅。 8 月美国 CPI 环比上涨 0.2%，与 7 月环比涨幅持平。剔除波动较大的食品和能源价格后， 8 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，较 7 月环比涨幅扩大 0.1 个百分点； 8 月核心 CPI 同比上涨 3.2%，涨幅高于整体CPI。而根据 CME FedWatch Tools 数据显示， 2024 年 9 月 12 日美联储 9 月降息 25BP/50BP 概率分别达到 50%/50%，环比 2024 年 9 月 6日分别-20pct/+20pct，周中降息 50BP 概率一度下跌至 14%，但随后有明显回升，整体来看， 9 月降息的概率变化不大，但降息幅度仍存在悬念。重点关注 9 月 18 日美联储 FOMC 会议决议以及相关表述。综合来看，地缘冲突并未缓解，叠加或将到来的美联储开启降息，金价预计仍将维持高位，看好后续金价及相关标的表现。

　　2、工业金属

　　本周铜铝内需延续去库，价格小幅上涨，短期预计仍保持震荡偏弱行情，需密切关注金九银十旺季成色及库存变化情况。铜方面： 本周（9月 12 日）电解铜制杆、电线电缆周度开工率分别为 81.72%、 96.99%，环比上周（9 月 5 日）分别变化+3.57pct、 +1.06pct。上期所、 LME 库存均呈现去库态势。 铝方面： 本周行业平均开工率延续上涨，不同产品形态开工率均录得上涨，短期继续观察金九银十传统需求旺季的成色及库存变化情况。

　　3、小金属及新材料

　　推荐关注因价格上涨，驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会。稀土： 本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周-5.29%、-1.68%、 +0%、 +0%，其中氧化镨钕价格达到 41.2 万元/吨。 锑： 本周锑价环比上周持平，达到 16.3 万元/吨。

　　投资建议

　　美国经济趋弱、美联储降息预期增强及国际冲突迭起，短期内贵金属高位震荡，长期看好，金价有望创新高。工业金属铜铝因交易衰退、库存虽有去化但仍维持在较高水平，预计短期内价格承压，需观察去库情况。小金属价格上涨，驱动盈利端改善，带来投资机会。相关标的： 1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。 2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。 3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。 4、稀土&磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。

　　风险提示

　　联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。

甬兴证券 王聪敏,魏亚军