投资要点

　　原料成本持续下降，镁锭价格下降趋缓：从原料端来看，8月我国兰炭开工率55.97%，环比增长19.28%，生产成本1323.64元/吨，环比下降2.41%，陕西兰炭中料主流价893.08元/吨，环比下降6.63%；未煅烧白云石进口2524.64吨，环比增长10.88%，已煅烧/未煅烧白云石出口141.02吨/10635.43吨，环比+111.90%/+26.28%；硅铁产量45.97万吨，环比减少9.35%，兰州硅铁价格6360.45元/吨，环比下降4.4%。展望9月，淡季弱需求对原材料的客观影响逐渐消减，整体市场供求错配的结构有所缓和，未来镁价有望趋于稳定。供应端，8月我国生产原镁7.6万吨，环比增加4.55%，平均镁锭价格1.94万元/吨，环比下降0.47%。由于8月下游对镁需求逐渐恢复，原镁需求恢复但镁价依然短期承压。展望未来，随着十月传统需求旺季的到来，下游需求有望继续提振。

　　原镁下游需求涨跌互现，镁合金终端需求有所恢复：8月江苏/陕西/山西镁合金价格为2.02/1.98/1.98万元/吨，环比涨幅均为0.42%，镁粉产量7741吨，环比减少3.21%，镁粉出口均价2740.03美元/吨，环比下降3.21%；镁制品进口环比消费增加，出口环比下降。其中进口8.01吨，环比增长1.78%，出口253.04吨，环比下跌41.35%；从原镁下游需求行业表现来看，海绵钛产量2.3万吨，环比下降5.36%；铝合金锭产量12.18万吨，环比增加11.95%。从终端需求来看，乘用车、手机、电脑产量增加，8月全国汽车产量249.23万辆，环比增加9.01%，其中乘用车/新能源车产量222.14/109.19万辆，环比增加9.43%/10.92%；电子3C方面，手机/电脑/通信设备产量为9709万台/3250.8万台/28.05万块，环比+5.14%/+11.33%/-3.44%。

　　应急管理部公开征求《镁合金压铸安全生产规范》等15项强制性国家标准意见：根据应急管理国家标准制修订计划安排，应急管理部执法工贸局组织有关单位起草了《镁合金压铸安全生产规范》、《烧结球团安全规范（征求意见稿）》等15项强制性国家标准。其中《镁合金压铸安全生产规范》与2011版标准相比，以设备安全和作业安全作为划分依据，调整了内容框架和顺序，更改部分为：“范围”“规范性引用文件”“术语和定义”“总体要求”“厂区布置及建（构）筑物”“设备安全”“作业安全”等章节的顺序。随着《镁合金压铸安全生产规范》的修改落实，镁合金部件在航空、航天、交通工具、3C等产品上的应用有望进一步增长，迎来广阔的市场前景。

　　投资建议：当前镁行业需求端有所恢复，随着十月传统需求旺季的到来建议关注镁及镁合金细分产品的生产与开工情况，包括具有低碳冶炼技术、高端镁合金研发优势的金属镁生产环节；布局汽车、3C市场，具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产环节。

　　风险提示：政策进展不及预期、终端产品需求不及预期

华宝证券 张锦,张后来